信用利差修复向中长端传导
本周利率债维持震荡格局，信用债收益率显著下行，中长端下行幅度更大。各等级信用利差均有所收敛，5Y及以上品种利差压缩更加显著。评级利差方面，1Y期各等级利差下行0-2BP；3Y期AA/AA-利差下行3BP，其余持平；5Y期AA/AA-下行5BP，其余下行1BP；7Y期AAA/AA+上行2BP，其余下行2BP；10Y期各等级评级利差下行0-1BP。期限利差方面，AAA等级各期限利差下行0-2BP；AA+等级7Y/5Y上行2BP，其余下行1-3BP；AA等级5Y/3Y下行4BP，10Y/7Y下行1BP，其余上行1BP。
城投债利差普遍下行5-6BP
本周城投债利差普遍下行5-6BP。外部评级AAA平台信用利差总体较上周下行5BP，AA+和AA均下行6BP。分行政级别来看，省级和地市级平台信用利差总体较上周均下行5BP，区县级下行6BP。
产业债利差多数下行，混合所有制和民企地产债利差继续抬升
产业债利差多数下行，混合所有制和民企地产债利差继续抬升。本周央国企地产债利差下行3-4BP，混合所有制地产债利差上行17BP，民企地产债利差上行37BP。各等级煤炭债利差下行4-5BP；各等级钢铁债利差均下行4BP；AAA等级化工债利差下行4BP，AA+下行5BP。
二永债收益率回归震荡格局，低等级二级债补涨
本周二永债收益率回归震荡格局，低等级二级债补涨。1Y期AA+和AAA-级二级资本债收益率上行1-2BP，AA级持平，各等级永续债收益率上行1BP，利差压缩0-2BP。3Y期AAA级二级债收益率上行3BP，AA+级上行1BP，AA-级下行2BP，各等级永续债收益率持平，利差与收益率变动幅度相当。5Y期AA+及以上等级二级债收益率与利差变动均在1BP以内，AA级利差与收益率下行5BP；各等级永续债收益率上行1-2BP，利差上行0-1BP。
3Y产业与城投永续超额利差分化，5Y永续超额利差平稳
本周，产业AAA3Y永续债超额利差较上周下行1.62BP至13.89BP，处于2015年以来的35.51%分位数，产业5Y永续债超额利差持平于上周的12.39BP，处于2015年以来的26.19%分位数；城投AAA3Y永续债超额利差上行1.67BP至6.64BP，处于8.51%分位数；城投AAA5Y永续债超额利差下行0.08BP至11.00BP，处于16.51%分位数。
