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3Y 以内普信债与 3-5Y 二永债利差继续压缩—— 信用利差周度跟踪

2025-10-18 李一爽,朱金保信达证券文梦维

利率债维持震荡，信用债收益率多数下行，信用利差显著收敛。1Y期AA+级及以上信用债收益率下行1-2BP，其余等级下行4-5BP；3Y期AA+及以上等级信用债收益率下行2-3BP，其余等级持平；5Y期AAA级信用债收益率下行1BP，其余等级上行0-1BP；7Y期各等级信用债收益率上行0-1BP，10Y期各等级信用债收益率下行3BP。短久期信用利差收敛幅度较大。
城投债利差普遍下行4-5BP。外部评级AAA平台信用利差总体较上周下行4BP，AA+和AA均下行5BP。省级平台信用利差总体较上周下行4BP，地市级和区县级均下行5BP。
产业债利差多数下行，混合所有制地产债利差仍有抬升。央国企地产债利差下行4BP，混合所有制地产债利差上行46BP，民企地产债利差上行1BP。各等级煤炭债利差下行4BP；AAA钢铁债利差下行4BP，AA+下行5BP；AAA等级化工债利差下行4BP，AA+下行5BP。
3-5Y期二永债利差继续修复。1Y期各等级二级资本债收益率下行1BP，永续债大致持平，信用利差下行2-3BP。3Y期各等级二级资本债收益率下行3-4BP，永续债收益率下行2-3BP，利差压缩5-7BP。5Y期各等级二级资本债收益率下行2-3BP，各等级永续债收益率下行3-5BP，利差下行3-6BP。
3Y产业永续债超额利差上行，5Y城投超额利差下行。产业AAA3Y永续债超额利差较上周上行0.99BP至15.51BP，产业5Y永续债超额利差较持平于上周的12.39BP；城投AAA3Y永续债超额利差上行0.15BP至4.97BP，城投AAA5Y永续债超额利差下行3.39BP至11.08BP。