亚洲债券供需监测
中国国债 (CGBs)
- 政府提前发行 CGBs，导致第四季度发行压力相对较低。
- 曲线斜率仍由债券转向股票驱动，预计将保持陡峭。
- 10 年期和 30 年期国债收益率差预计将保持正利差。
- 证券公司 (WMPs) 因权益-债券资产轮动而减持 CGBs，预计其 CGBs 需求将保持低迷。
印度国债 (IGBs)
- 后端 IGBs 供应减少，全年供应量低于预算。
- 印度央行 (RBI) 承诺将 SDL 期限延长，并控制 SDL 供应。
- RBI 转向鸽派立场，10年期 INR OIS 与 IGBs 收益率差已反映 12 月会议的潜在降息。
- 预计 IGBs 将表现优于 swaps。
印度尼西亚国债 (IndoGBs)
- 印尼央行 (BI) 对流动性的吸收持续减少，预计银行将越来越多地将超额现金投资于印尼国债。
- 预计 2025 年印尼国债供应充足，2026 年前几个月将有预融资需求。
- 养老金债券需求可能已触底，将限制曲线斜率。
- 银行需求预计将保持强劲，BI 可能将更多储备货币投入银行体系。
- 预计 5 年期印尼国债表现良好，并使用 6 个月 NDF 进行外汇对冲。
韩国国债 (KTBs)
- 预计第四季度 KTBs 供应量较大，融资进度落后于平均水平。
- 长期 KTBs 将继续被积极吸收，10年期/30年期 KTBs 曲线预计将保持平稳。
- 保险费收入将在第四季度提供有利支持。
- 预计韩国将被逐步纳入 WGBI，将带来大量债券流入。
马来西亚政府证券 (MGS & MGII)
- 2026 年净供应量可能略低于 2025 年，但长期到期意味着总供应量将上升。
- 预计 2026 年财政赤字为 GDP 的 3.5%，国内融资需求将略高于 2025 年。
菲律宾共和国国债 (RPGBs)
- BTr 的第四季度拍卖计划显示，国债供应量较小，拍卖频率降低。
- 预计 BTr 将不会在年底前进行外部债券发行。
- 预计第四季度零售吸收的净新供应量将增加。
新加坡政府证券 (SGS)
- 截至 2025 年 9 月底，SGS 发行量已达全年目标的 82%，发行进度缓慢。
- 预计全年净发行量将低于 MAS 早期的指导。
- 有限的供应将继续压低 SGS 收益率，流动性状况和避险资金流将继续支持低收益率。
泰国国债 (ThaiGBs)
- 2026 年 LB 供应量较 2025 年高 4%，但低于预期。
- 10 月供应量较轻，12 月供应量较大，可能导致年底曲线变陡。
- BoT 的政策决定可能触发曲线变陡，尤其是随着 10年期国债发行量增加。
- 保险机构对长期国债的需求持续增加，但随着 BoT 结束宽松周期，对长期国债的需求可能下降。
