亚洲债券供需监测
中国
- 预计新发行国债收益率将因近期增值税政策调整而有所上升，但考虑到贷款增长疲软，对银行债券需求的影响可能有限。
- 估计国债收益率将上升 4-13 个基点以反映增值税变化。
- 银行贷款增长相对疲软（与名义 GDP 增长速度相比），将继续锚定债券曲线前端。
印度
- 人寿保险首期保费和养老保险工资持续强劲增长。
- 10 年期和 30 年期印度国债曲线尚未反映这一现实，预计将趋于平坦。
- 我们维持对 30 年期印度国债的看多立场，目标为 6.5%。
- 养老基金需求仍然疲软，因为养老金缴费总体上受到抑制。
印度尼西亚
- 债券供需动态继续有利于曲线前端，并有助于维持曲线的陡峭度。
- 银行可能将资本重新分配到前端印尼国债（5 年期及以下）。
- 养老金贡献仍然受到抑制，从而抑制了养老基金的需求。
韩国
- 尽管发行速度加快，但韩国国债的发行率仍然低于近年来的平均水平。
- 政府的年度发行计划预计未来几个月长期限债券的比例将增加。
菲律宾
- 8 月 5 日的零售债券利率设定拍卖结果为 2100 亿比索的发行，是近年来最大规模的发行之一。
- 零售债券处于公开要约期，目前仅接受零售投资者的报价，预计将于 8 月 15 日结束。
- 我们重申对 10 年期零售债券的看多立场，目标为 5.70%。
泰国
- 近期拍卖的接受度不如 EM 亚太其他地区，可能是由于估值过高。
- 债券在二级市场的上涨表明，尽管拍卖参与度出现战术性回落，但需求仍然持续。
- 债券曲线进一步平坦化，受市场参与者持续需求的推动。
- 银行和金融公司（包括公务员养老金基金、共同基金、保险公司等）的债券持有量在本月有所增加。
- 预计 2025-2026 财年泰国政府债券的净发行量为 7927 亿泰铢。
