推出德意志银行亚洲本地债券贵贱监测工具

德意志银行基于 Nelson-Siegel-Svensson (NSS) 模型开发了亚洲本地货币政府债券的丰富/廉价监控器，旨在评估亚洲八个主要债券市场的债券估值。模型通过拟合收益率曲线，识别债券是高于还是低于“公允”收益率，从而判断其是丰富还是便宜。

模型要点：

• 数据来源：主要使用彭博数据，包括现金债券定价、到期日、流通规模和买卖价差。
• 模型优势：通过 NSS 模型拟合收益率曲线，消除个别债券特有属性的噪音，建立稳健的“公允定价”基准。
• 模型功能：监控器包含多个关键功能，增强准确性、相关性和可用性，并考虑流动性差异、特定投资者需求和税收处理变动等因素。

主要市场观察：

• 印度：10年期远期收益率曲线 (FAR) 债券 IGB 6.33 五月-35 和 IGB 6.48 十月35 显著丰富，归因于外国投资者需求；IGB 7.3 六-53 显著便宜，可能吸引长期投资者。
• 中国：11-29年周期 CGB 相对于 NSS 模型大多便宜，可能由于流动性溢价；7年期、10年期和30年期基准或附近债券较丰富，归因于流动性特征和税收节省。
• 印度尼西亚：估值与流动性状况相关，10年期债券 INDOGB 6 ½ Apr-36 和 INDOGB 6 ¼ Jun-36 较丰富。
• 韩国：KTB 曲线呈现独特形状，10-20年期段期限更高，7-9年期 KTB 通常便宜，归因于流动性和对冲风险。
• 马来西亚：MGS/MGII 曲线 5年期和10年期基准债券较丰富，归因于流动性；20年期以上债券较便宜，归因于流动性风险溢价。
• 菲律宾：RPGBs 收益率与 NSS 收益率一致，但 10年期基准债券收益率最高。
• 新加坡：SGS 市场收益率曲线 10年以下期限与 NSS 曲线紧密追踪，但 10-30年期段出现较大偏差，14-25年期段呈现倒挂，归因于人寿保险公司需求；SIGB 2.375 七月-39 相对于 NSS 曲线便宜。
• 泰国：泰GB 20-30年期段收益率曲线相对平坦，可能归因于流动性和人寿保险公司需求；8-9年期债券较便宜，归因于流动性较低。

研究结论：

• 监控器清晰突出了覆盖范围内五只最被高估和五只最被低估的债券。
• NSS 模型能够稳健地捕捉不同亚洲本地债券市场中的复杂细微之处，并通过调整参数进行定制化调整。
• 债券估值受多种因素影响，包括流动性、投资者需求和税收处理等，需要综合考虑。