核心观点与关键数据
亚洲宏观图景自夏天以来一直处于动荡状态，但亚洲Xccy基准的价格行为出人意料地平静，所有配对交易的范围在过去三个月内变窄了八年。报告对亚洲碳捕获与封存领域提出以下观察：
CNH Xccy 基准交易区间
- CNH Xccy 基准更接近其四年区间的底部而非顶部，市场关注其可持续性。
- 美元债券掉期利差收窄、美元曲线变平以及/或者 CNH Xccy 基准下降可能导致融资成本节约变得不那么有吸引力，从而减弱市场兴趣。
- 大多数市场参与者认为当前支付水平并非理想选择。
离岸人民币CCS交易价格
- 离岸人民币CCS交易价格低于人民币（CNY）的情况较为罕见，主要归因于岸上企业利用S/B外汇掉期提高美元资产投资回报，以及充足的人民币离岸流动性和香港金融管理局的支持。
亚洲CCS交易量
- 亚洲CCS交易量保持高位，KRW CCS交易量从年初开始几乎翻了一番，而 CNH CCS 和 INR CCS 交易量有所下降。
亚洲（除中国外）对Xccy的接受兴趣
- 在亚洲（除中国外），狭窄的Xccy基差范围可能源于已处于较高水平以及缺乏接收意愿。
- 充足的美元流动性推高基差，但美元的储备货币地位限制了其转为正值，加上企业和对冲基金经理的真实接收利率不足，使亚洲（不包括中国）的Xccy基点被困在狭窄的区间内。
反向ASW对泰国投资者的吸引力
- 反向ASW（资产互换利差）对泰国投资者的吸引力已经减弱，但这更多是泰国政府债券抛售和DM政府债券上涨的后果，而非THB Xccy基础本身上涨的原因。
研究结论
- 亚洲Xccy基准的窄交易区间并非由于缺乏兴趣，而是受到多种因素影响，包括美元流动性、市场接受意愿和利率水平。
- 离岸人民币CCS交易价格低于人民币的现象反映了特定市场条件和政策因素。
- 亚洲（除中国外）对Xccy的接受兴趣有限，Xccy基差范围受限。
- 泰国投资者对反向ASW的吸引力下降，主要受政府债券市场影响。
关键数据
- 亚洲CCS名义量在过去三个月内的交易区间变窄了八年。
- KRW CCS交易量从年初开始几乎翻了一番。
- CNH前端CCS低于CNY前端CCS的情况较为罕见。
- 亚洲CCS交易量在夏季月份仅略有下降。
图表说明
- 报告包含多个图表，展示了亚洲Xccy基准交易区间、CCS交易量、Xccy基差范围、离岸人民币CCS交易价格、反向ASW对泰国投资者的吸引力等数据。
- 图表数据来源于德意志银行、彭博金融有限公司和CEIC。
总结
亚洲Xccy基准的价格行为在动荡的宏观环境下保持相对平静，但受到多种因素影响，包括美元流动性、市场接受意愿和利率水平。离岸人民币CCS交易价格低于人民币的现象反映了特定市场条件和政策因素。亚洲（除中国外）对Xccy的接受兴趣有限，Xccy基差范围受限。泰国投资者对反向ASW的吸引力下降，主要受政府债券市场影响。
