公司25Q3实现收入139.8亿元,同比+44.2%;归母净利润3.8亿元,同比+361%;扣非归母净利润3.6元,同比+347%。收入符合预期,零食量贩业务收入138.1亿元,同比+44.6%。
#预计Q3新开1200-1300家门店,较H1加速,全年预计新开3000家左右;单店环比降幅收窄,Q4有望改善,门店质量持续向好。
利润端:Q3毛净利率12.14%/5.15%,同比+1.83pcts/+3.08pcts;还原股权支付后净利率达5.33%,创历史新高。期间费用率5.52%,同比-1.52pcts,其中销售/管理费用率分别-1.51pcts/-0.04pcts。规模效应、渠道权重及产品优化推动盈利提升。
展望:Q3净利率超预期体现量贩业态潜力,新开门店加速和单店缺口收窄进一步打开天花板;省钱超市等新店型或持续贡献增长。
#预计万优收购年内落地贡献有限,全年归母净利12.5e左右,维持强烈推荐。