太阳CT食饮周观点 配置看白酒和超跌 结构性看调味品和乳制品 20260802

本报告核心观点聚焦食饮行业市场风格再平衡，指出红包基金主动持仓降至历史低位，板块迎来底部机会。报告强调筹码交易机会主要来自白酒，下半年预期茅台、迎驾等基本面拐点，并关注东鹏、盐津等超跌标的。同时，报告看好基本面有韧性的行业龙头，如茅台、海天、安井等。

调味品板块呈现表观增速领先态势，海天、中炬、千禾、天味等因低基数有望环比加速增长，其中海天7月渠道反馈增长超10%。龙头海天和安琪基本面稳健，二线标的天味并表贡献明显，中炬下半年新品值得关注，千禾线上组织变化，宝立收入具备韧性。报告强推安琪和天味，重视海天和中炬，关注千禾、宝立底部修复机会。

报告结构性看好调味品和乳制品板块。调味品方面，关注低基数带来的增长弹性及龙头的基本面优势，同时分析二线标的的α机会。乳制品方面，重视原奶周期拐点预期下的上下游机会。核心组合建议配置安琪、天味、茅台、伊利、安井、中炬、百润、迎驾等标的。

当前市场处于筹码结构出清彻底的阶段，红包基金主动持仓降至历史1.5%分位，为板块底部机会提供支撑。白酒板块Q2弱预期弱现实，但下半年预期基本面拐点，如茅台、迎驾等。调味品板块低基数效应明显，龙头基本面稳健，二线标的具备α机会。乳制品板块关注原奶周期拐点预期。

报告提示需关注行业周期性波动风险，特别是原奶周期变化对乳制品板块的影响。调味品板块竞争激烈，龙头地位可能受到挑战。白酒板块虽看好下半年基本面拐点，但市场预期变化可能影响短期表现。此外，宏观经济环境变化也可能对食饮行业产生影响。