开源食饮第49期：万辰集团快速拓店收入高增净利率超预期

2026年上半年，万辰集团营收近350亿元，同比增长超50%，毛利率近13%，同比提升1.4个百分点。剔除股份支付后净利润19.4亿元，同比增长超100%；规模净利润12亿元，同比增长超150%。零食量贩业务营收345亿元，占核心收入，剔除股份支付后净利率达5.59%，表现亮眼。

2026年上半年，万辰集团净开门店5480余家，期末门店达23802家，拓店节奏稳健。门店优势区域集中于华东、华中、华北，占比70%，南方区域仍有渗透空间。公司通过结合冷藏冷冻、玩具等品类的新门店型探索，适配不同商圈，并稳扎稳打扶持加盟商，持续优化供应链与运营，深耕质价比，投入节日营销、本地生活联动引流。

万辰集团的核心竞争优势在于零食量贩业态的深耕和下沉市场的拓展。当前国内零食饮料市场规模超3万亿，零食量贩业态占比仍低，公司通过精细化运营拉新、提客单价，会员规模达2.5亿，2026年上半年参与交易会员1.4亿，同比显著提升。未来增长点包括打造自有爆款品牌、增强上游议价能力，以及持续优化门店陈列和数字化投入。

当前零食量贩市场处于快速发展阶段，但业态占比仍较低，下沉市场拓店空间大。万辰集团通过优化门店陈列，投入数字化、仓储，深耕质价比，投入节日营销、本地生活联动引流，提升消费者体验。不过，宏观消费相对偏弱下，零食量贩业态的持续增长能力仍需持续跟踪。

万辰集团面临的主要风险包括：宏观消费相对偏弱可能影响零食量贩业态的持续增长能力；新门店型拓展和精细化运营效果需持续跟踪；此外，公司处于战略投入期，未来盈利能力的稳定性仍需时间验证。