行业点评报告：新房价格环比降幅扩大，二手房价环比降幅持平

核心观点与关键数据

• 新房价格：2025年9月，70个大中城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅较8月扩大0.1个百分点；同比降幅缩小至2.7%。其中，一线城市环比下降0.3%，降幅扩大0.2个百分点；二、三线城市环比分别下降0.4%和0.4%，降幅较8月扩大0.1个百分点。环比上涨城市仅5个，同比下降城市63个。一线城市中仅上海价格同环比均上涨，同比上涨5.6%，领跑35城。
• 二手房价格：9月70城二手住宅价格环比下降0.6%，降幅与8月持平；同比降幅缩小至5.2%。各能级城市中，一线城市环比降幅持平，二、三线城市降幅分别扩大0.1个百分点。环比上涨城市减少1城，同比下降城市70个。70城二手房价自2024年初以来同比均下降。
• 重点35城表现：9月35城新房价格同环比均降多增少，环比上涨城市仅上海、杭州、北京、长春4城；同比上涨城市仅上海、杭州、太原等6城，上海以环比+0.3%、同比+5.6%领跑。二手房价格35城同环比均下跌。1-9月整体情况方面，上海同比-1.7%，呼和浩特同比跌幅达9.7%。

研究结论

• 在促进房地产市场止跌回稳政策作用下，今年以来我国房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进，但房价仍可能存在小幅度震荡。
• 更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善住房供求关系，加快止跌回稳进程。

投资建议

• 强信用房企：绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、滨江集团、建发国际集团。
• 住宅与商业地产双轮驱动：华润置地、新城控股、龙湖集团。
• 优质物管标的：华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业。

风险提示

• 行业销售恢复不及预期。
• 政策放松不及预期。