核心观点与关键数据
国际糖市
- 供给压力：北半球增产压力和甜菜上市压力增强，巴西9月下半月产量强于预期，整体供给面偏空，压制糖价。
- 需求端：需求端显示放缓，对价格形成支撑。
国内糖市
- 成本支撑：糖价反弹得益于成本预期的支撑作用，郑糖盘面价格与现货价格和成本比略微低估。
- 供需压力：结转库存同比高，进口供给阶段性压力大，供需面压力仍较大。
- 基差与价差：基差预期转弱，15价差震荡走弱，逢高偏空滚动操作或短线观望。
关键数据
- 广西糖产销率：去库存速度较上月放缓，月频累计数据为93.16%。
- 云南糖产销率：去库存速度放缓，月频累计数据为91.54%。
- 工业库存：广西糖工业库存环比下降偏慢，云南糖工业库存去库存速度放缓。
- 仓单：仓单逐步减少，周频数据下降5.06%。
- 进口糖数量：环比仍继续提升，单月月频数据为748万吨。
- 巴西产量：双周报产量环比减少，同比增加，高于市场预期。
- 中国食糖预期增产：消费预期微增，10月供需报告未作调整。
- 广西糖产销数据：转利空，产销率分别为93.16%和91.54%。
- 云南糖产销数据：转利空，产销率分别为93.16%和91.54%。
- 中国进口糖：9月进口预期仍同比偏高。
- 糖浆/预拌粉进口：8月进口环比下降。
- 下游需求：实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重累计同比为4.00%。
研究结论
- 成本支撑：郑糖盘面价格与现货价格和成本比略微低估，成本预期对糖价形成支撑。
- 供需压力：结转库存同比高，进口供给阶段性压力大，供需面压力仍较大。
- 操作建议：基差预期转弱，15价差震荡走弱，逢高偏空滚动操作或短线观望。
- 风险点：天气异常、政策变化、海内外金融系统风险。
内外价差
- 进口成本偏低：配额外进口糖加工盘面利润显现，配额内进口利润较大，千元以上。
市场关键数据概览
- 巴西食糖生产量：环比下降，但甘蔗制糖比高，9月下半月产糖高于市场预估。
- 巴西食糖出口：略有放缓。
- 泰国、印度生产：生产还未启动，预期增产给市场带来压力。
- 中国食糖消费：预期微增，10月供需报告未作调整。
- 下游需求：不差，但也没有显现很好。
