白糖品种市场表现与基本面周度报告：供给压力影响，内外糖共振回落

公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖品种 市场表现与基本面周度报告 供给压力影响，内外糖共振回落 2024年7月14日 中泰期货研究所软商品 陈乔高级分析师 从业资格证号：F0310227 交易咨询证号：Z0015805 中泰期货股份有限公司 本周观点 国际市场 国内市场 巴西雷亚尔汇率升值，出口需求旺盛利多 6月产销数据显示工业库存处于历史次低位，库存压力不大利多配额外进口糖利润倒幅度扩大。偏多 基本面多空 巴西24/25榨季6月下半月产量同比增加利空 2023/24榨季产量高于之前预估。利空5月进口环比回升冲击不大，微利空 2024/25榨季全球食糖产量预估增 进口预报显示有到港利空 加。利空印度新年度种植面积增加利空 下游生产动力减弱，利空 技术指标短线日线KDJ死叉，MACD 2409合约技术指标日线KDJ死叉发散， 绿色动能柱状态增强，两快慢线死 MACD动能红柱收缩至零附近，两线将 技术面 叉发散，周线KDJ金叉J线拐头，MACD动能红柱减弱，两快慢线金叉 死叉，周线KDJ金叉J线拐头，MACD周线红色动能柱缩小。小时线KDJ死叉， 低位发散，中线反弹仍未结束，指 MACD指标绿色动能柱状态。短线调整 标逐步走好，短线调整中线反弹。 中短线反弹态势。 上周国际糖价表现承压回落运行态 国内现货略微下跌，表现抗跌，期货跟随国际糖价回落，配额外进口加工糖利润仍然倒挂中。当前阶段性供给进入去库存阶段，库存压力不大，但预期进口供给增强，5-6月已经有预报到港，进口预估逐步增强制约糖价。但进口成本亦较高或限制跌幅。技术面中短线震荡态势。 势。一方面巴西新榨季生产不断推 观点 进，产量增加压力压制糖价，同时全球食糖供给预期过剩压力仍制约糖价。ICE原糖价格技术上短线调整，中线弱反弹，关注40周均线或60日均线多空争夺。 风险点 宏观风险，政策变化 一 外围及期货市场表现 重点事件 2024/7/8-2024/7/12 6月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4880.6万吨，较去年同期的4319.4万吨增加561.2万吨，同比增幅12.99%；甘蔗ATR为139.96kg/吨，较去年同期的133.10kg/吨增加6.86kg/吨；制糖比为49.89%，较去年同期的49.36%增加0.53%；产乙醇23.07亿升，较去年同期的19.47亿升增加3.6亿升，同比增幅达18.5%；产糖量为324.7万吨，较去年同期的270.4万吨增加54.3万吨，同比增幅达20.11%。 航运机构Wiliams发布的数据显示，截至7月10日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为89艘，此前一周为96艘。港口等待装运的食糖数量为392.24万吨（高级原糖数量为383.69万吨），此前一周为422.63万吨，同比减少30.39万吨，降幅7.2%。 印度农业和农民福利部公布的数据显示，截至7月8日，该国甘蔗作物播种面积为568.8万公顷，较上年同期的554.5万公顷增加14.3万公顷。 据泰国国际贸易统计数据显示，2024年5月�口食糖44.96万吨，同比减少48.27万吨，降幅51.78%；2024年1-5月累计�口食糖216.44万吨，同比减少171.79万吨，降幅44.25%;2023/24榨季截至5月累计�口食糖281.96万吨，同比减少188.06万吨，降幅40.01%。 中国农业农村部7月供需报告显示，对中国食糖供需形势预测与上月保持一致。2024/25榨季年度产量预估1100万吨，消费1580万吨，进口500万吨。 商务部：2024年5月关税配额外原糖实际到港3881吨，6月预报到港 55760吨 来源：iFinD、泛糖科技、文华财经 重要汇率 美元指数大幅回落，人民币微 弱贬值 109.0000 美国:美元指数 107.0000 105.0000 103.0000 101.0000 99.0000 97.0000 95.0000 美国:美元指数 7.2500中间价:美元兑人民币 7.2000 7.1500 7.1000 7.0500 7.0000 中间价:美元兑人民币 数据来源：iFinD，中泰期货整理 本周国际原糖期价承压重挫 2024年7月12日国际ICE原糖7月合约收盘报19.28美分，周跌0.88美分，周跌幅 4.38%，表现放量减仓运行态势。 ICE白糖2024年7月12日伦敦ICE白糖8月合约收盘报547.8美元/吨，周跌 4.58%。 数据来源：文华财经，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 本周国内郑糖期货价跟随国际糖价回落 数据来源：文华财经，中泰期货整理 内糖现货震荡抗跌，内外糖倒挂幅 度略扩大，依旧亏损中 现货价格走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 10/15/2019 10/15/2020 10/15/2021 10/15/2022 10/15/2023 SRZL.CZC 江苏大丰 营口 云南昆明 广西（南宁） 配额外进口加工糖利润估算走势图 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 -2,500.00 郑糖活跃合约-配额外进口糖加工成本 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 二 全球糖市情况 巴西食糖阶段性生产加快 6月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4880.6万吨，较去年同期的4319.4万吨增 加561.2万吨，同比增幅12.99%；甘蔗ATR为139.96kg/吨，较去年同期的133.10kg/吨 增加6.86kg/吨；制糖比为49.89%，较去年同期的49.36%增加0.53%；产乙醇23.07亿升较去年同期的19.47亿升增加3.6亿升，同比增幅达18.5%；产糖量为324.7万吨，较去年同期的270.4万吨增加54.3万吨，同比增幅达20.11%。 4000000 巴西中南部双周食糖产量 3000000 2000000 1000000 0 16/Apr16/May16/Jun16/Jul16/Aug16/Sep16/Oct16/Nov16/Dec16/Jan16/Feb16/Mar2024/252016/20172017/20182018/20192019/2020 巴西中南部地区双周甘蔗制糖比 0.6000 0.5000 0.4000 0.3000 0.2000 0.1000 0.0000 2024/25 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 2020/20212021/20222022/20232023/2024 4月上半月 4月下半月 5月上半月 5月下半月 6月上半月 6月下半月 7月上半月 7月下半月 8月上半月 8月下半月 9月上半月 9月下半月 10月上半月 10月下半月 11月上半月 11月下半月 12月上半月 12月下半月 1月上半月 1月下半月 2月上半月 2月下半月 3月上半月 3月下半月 数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 巴西食糖�口情况 据巴西政府近日公布的月度商品出口数据，巴西6月出口糖和糖蜜320.45万吨，较去年同期的286.82万吨增加了33.63万吨，涨幅11.72%。  航运机构Wiliams发布的数据显示，截至7月10日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为89艘，此前一周为96艘。港口等待装运的食糖数量为392.24万吨（高级原糖数量为383.69万吨），此前一周为422.63万吨，同比减少30.39万吨，降幅7.2%。 巴西本币雷亚尔汇率升值，截至7月12日1美元兑雷亚尔报5.4307，美元兑雷亚尔周跌0.91%。 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 5.9000 5.7000 5.5000 5.3000 5.1000 4.9000 4.7000 4.5000 巴西食糖月度�口量 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 美元兑巴西雷亚尔 数据来源：iFinD，中泰期货整理 美元兑巴西雷亚尔 泰国食糖生产情况 泰国甘蔗及糖业委员会办公室公布的数据显示，2023/24榨季累计压榨甘蔗 8216.67万吨，同比减少12.48%；累计产糖877.26万吨，同比下降20.25%；平均产糖率为10.68%，同比下降1.1%。 USDA预计泰国2024/25榨季食糖产量将恢复至1020万吨，较2023/24榨季增长16%；食糖出口量为900万吨。2023/24榨季，泰国食糖产量降至约880万吨，较2022/23榨季下降了约20%。 据泰国国际贸易统计数据显示，2024年5月出口食糖44.96万吨，同比减少48.27万吨，降幅51.78%；2024年1-5月累计出口食糖216.44万吨，同比减少171.79万吨，降幅44.25%;2023/24榨季截至5月累计出口食糖281.96万吨，同比减少188.06万吨，降幅40.01%。 泰国食糖双周累计产量（单位：吨） 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 2023/242014/152015/162016/172017/18 2018/192019/202020/212021/222022/23 印度食糖生产及�口情况 据印度糖厂联合会(NFCSF)的数据，2023/24榨季截至5月31日，印度甘蔗压榨 量为3.1378亿吨；产糖量为3167万吨；平均产糖率为10.09%，较上榨季同期的 9.83%提高0.26%。 印度截7月5日前还未出台相关禁止出口和放开出口的政策。ISMA呼吁印度政府准许出口食糖供应量的过剩部分。预估过剩量在360万吨左右。 印度农业和农民福利部公布的数据显示，截至7月8日，该国甘蔗作物播种面积为568.8万公顷，较上年同期的554.5万公顷增加14.3万公顷。 印度食糖双周累计产量（单位：万吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 11/1511/3012/1512/301/151/302/152/293/153/304/154/305/155/306/15 1200 23/2411/1212/1313/1414/1515/1616/17 17/1818/1919/2020/2121/2222/23 印度食糖年度出口量 1000 800 600 400 200 0 2017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24 数据来源：NFCSF,ISAM,中泰期货整理 -13- 请务必阅读正文之后的声明部分 二 国内白糖市场情况 国内新榨季糖产量预计趋增 7月，中国农业农村部公布的供需报告较6月未做调整：预计2024/25榨季糖产量 将增加至1100万吨，消费预估1580万吨，与6月预估一致，进口预估500万吨，较之 前一年度进口预估持平。 国内食糖产量与需求量 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 国内消费量国内食糖产量 数据来源：i中国糖业协会，中泰期货整理 -15- 请务必阅读正