白糖市场周度报告：外糖反弹提振内糖止跌，但偏空压力依旧较大
外糖反弹提振内糖止跌，但偏空压力依旧较大 ——白糖市场周度报告 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖品种周度报告 2022年8月14日 分析师概述 陈乔 软商品高级分析师 期货从业资格：F0310227投资咨询资格：Z0015805联系电话：0531-81916297客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 本周国际原糖市场消息面多空均有所表现。从供应上来看，消息面偏空，一是巴西生产进度加快，7月下半月生产数据对于市场而言偏利空，二是印度运行额外出口糖，三是美国上调该国供应预估等均不利于糖价。不过从宏观面而言，利多糖市，表现在美国通胀数据有见顶迹象，激进加息降温，美元走低，同时主产国巴西汇率走强，不利于出口，叠加原油价格反弹等等。宏观面的因素提振糖价本周反弹运行，但技术上60周均线的压制仍存，即在19美分关口附近或承压。 本周国内糖市本周价格止跌回升，得益于国际糖价反弹的提振，内外糖价差倒挂幅度再度走阔对内糖形成支撑，另外叠加中秋备货的需求，现货交投表现上半周成淡，下半周有所回暖，且周内价格特别是期货价格上半周下跌破位5600关口后吸引了部分买需，且由于基差强势下随着近月合约限仓移仓影响，基差有所修复。但整体从7月的产销数据来看，销量不佳，新增工业库存同比虽然微降，但几乎属于持平态势，压力仍存，限制了内糖反弹空间。新的一周需关注宏观面影响和中秋需求边际改善带来反弹可能。但技术上依旧在5日均线和5周均线下方运行，偏空压力依旧较大。 中泰期货研究所 中泰期货服务号 风险因素：原油大幅波动风险、宏观政策影响 外糖反弹提振内糖止跌，但偏空压力依旧较大 ——白糖市场周度报告一、外强内弱，基差有所收缩 （一）内外糖共振反弹，表现外强内弱 8月12日当周，国际ICE原糖继续反弹，周五收盘10月合约收盘报收 18.65美分/磅，周涨0.7美分，周涨3.9%，整周表现缩量减仓运行，周内以最高价收盘，表现反弹态势强劲。 郑糖2022年8月12日当周探底回升，主力合约切换至新榨季合约，2301合约收于5608元/吨，周涨13点，涨幅0.23%，周五晚间窄幅波动，夜盘报收5597元/吨，跌11点。 图1:ICE原糖周度K线走势图2：国内郑糖周度K线走势 来源：文华财经，中泰期货整理来源：文华财经，中泰期货整理 （二）期现价格偏弱，基差有所收缩 本周国内现货价下跌运行，临近周末价格持稳微涨，整体本周现货价格以跌为主。主产区广西南宁地区糖价下降至5720-5760区间运行，跌30-40元/吨，云南糖价5750-5770元/吨，周跌20元/吨，辽宁中粮加工糖价格报5830元/吨，先跌后涨整体持稳，山东星光报6250元/吨，稳，日照6150元/吨，跌100元/吨，漳州6020元/吨，涨20元/吨，大丰英茂5970元/吨，跌40元。 期现基差有所回落，截至周五日收盘，期现基差为112元/吨，较上周走弱46点。近月合约基差为20点，较上周走弱138点。从主力合约基差来看，以走弱运行态势为主，走弱幅度有限，但近月合约几近回归现货。 图3:国内现货价格走势图4：国内糖期现基差 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 6500 6000 5500 5000 4500 7/18/20197/18/20207/18/20217/18/20 SR.CZC江苏大丰 营口云南昆明 广西（南宁） 南宁糖价-郑糖主力 来源：文华财经，中泰期货整理来源：文华财经，中泰期货整理 二、影响的因素 （一）国际因素 1、巴西7月下半月生产进度加快（利空） UNICA数据显示，7月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4893.1万吨，较去年同期同比增加4.31%；产糖量为330.2万吨，较去年同期同比增加8.4%，高于市场预估。产乙醇24.12升，较去年同期同比增2.78%；制糖比为47.77%，较去年同期的46.24%增加1.53个百分点，环比7月上半月增加0.7个百分点；2022/23榨季截至8月1日中南部累计压榨甘蔗2.8279亿吨，同比减少7.42%，累计产糖1597.4万吨，同比减少13.04%，累计乙醇产量136.52亿公升，同比下降4.16%，平均制糖比44.39%，上一榨季同期为46.12%。（利空） 图4：巴西中南部双周食糖产量图5：巴西食糖出口 3000000 2000000 1000000 0 4000000 巴西中南部双周食糖产量 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 巴西食糖月度出口量 2022/20232013/20142014/2015 2015/20162016/20172017/2018 2017/182018/192019/202020/212021/222022/23 来源：沐甜科技新闻整理，中泰期货整理来源：中国海关，wind，中泰期货整理 巴西7月乙醇销量为24.8亿昇，同比减少6.63%。本榨季截至7 月底乐基销售含税乙醇55亿昇和无水乙醇33.5亿升。2022/23榨季巴 西中南部累计销售（国内和出口）乙醇95亿升，同比降3.15%。（利空） 巴西2022年7月开始出口增加，巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西7月出口糖288.43万吨，同比增加16.8%。这是自去年7月以来首次单月出口同比增加。2022年4-7月累计出口 814.34万吨，同比下降14%。 2、印度运行出口更多糖以避免违约（利空） 印度商品部长政府可能会允许本榨季额外出口120万吨食糖，这一额外配额将使21/22榨季食糖出口总量超过目前允许的1000万吨限额，或达到1120万吨.下一年度印度政府限制出口规模在700万吨。 印度行业高管表示，印度马哈拉施特拉邦明年的乙醇产量或达到14亿公升，未来对燃料的需求将超过对食品的需求。印度乙醇的生产周期是每年的的12月1日至次年11月30日。2020/21年度，马邦78家企业生产乙醇供给10.036亿公升。2021年至今，该邦已经产出7.588亿公升，预计至11月30日将达到11.6亿公升，参与企业达到85家。明年乙醇产量可能会升至13-14亿公升，参与企业降达到90家。（利多） 图6：印度食糖年度出口量 1200 1000 800 600 400 200 0 2017/182018/192019/202020/212021/222022/23 来源：沐甜科技新闻整理，中泰期货整理 3、USDA（8月）供需报告(利空) 美国农业部上调美国糖供应预估，此前报道美国进口糖数量增加，而该国产量有所好转。USDA供需报告预计2022/23年度（始于10月）糖供应总量为1448万短吨，较7月增加25万短吨。库存/使用比预估上月的12.4%上升至14.3%，与2021/22年度持平。2021/22年度期末结转库存料增加45769短吨部分原因是高关税进口数量增加。(利空) 4、其他方面（偏空） 印尼国家食品局（NFA）正致力于扩大甘蔗种植面积，以满足印尼在2025年实现食糖自给自足的目标。印尼国家食品局粮食供应和稳定部门副经理IGustiKetutAstawa在出席印尼糖业协会（AGI）举行的全体会议间隙说∶“我们将致力于扩大甘蔗种植园面积，至少需要75000公顷来满足制糖厂的甘蔗供应。根据印尼农业部的数据，在2019年至2021年期间的种植园增加了3.6万公顷，从41.1万公顷增加到44.7万公顷。印尼农业部还指出，在2021年至2022年期间，甘蔗种植园面积增加了5000公顷。印尼政府定下指标，今年国内白糖产量增至250万吨，希望通过增加种植园面积来实现该指标。但是，印尼白砂糖的产量还不足。印尼对消费白糖的需求量高达320万吨，缺口85万吨。（利空） 根据Rosstat8月9日公布的最新数据显示，2022年俄罗斯甜菜种植面积为102.7万公顷，比2021年增加2.21%。俄罗斯种植甜菜的最大面积在2017年，为119.8万公顷。（偏空） （二）国内糖市情况 1、7月食糖产销数据不佳（利空） 本周国内产区食糖销售有所回升，特别是下半周，价格稳定为主，互有涨跌。 根据已经公布的是数据来看，截至2022年7月底全国产糖累计大约958万吨，比全年同期减少109万吨。7月累计销售食糖677万吨，截至7月底工业库存累计279万吨，与去年同期的库存仅下降1.49万吨。 图7:国产糖产销率图8:国产糖新增工业库存 800 100 80600 60 400 40 200 20 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 00 1011120102030405 06070809 2021/20222012/20132013/2014 2014/20152015/20162016/2017 2012/20132013/20142014/20152015/2016 2016/20172017/20182018/20192019/2020 2020/20212021/2022 来源：wind，中泰期货整理来源：wind，中泰期货整理 2、内外倒挂幅度再度扩大（利多） 按照8月12日内外糖的收盘价格计算，国际原糖进口加工完税成本为6590（泰国糖）、6280元/吨（巴西糖），较上周涨100-180元/吨，内外倒挂幅度扩大至800元/吨以上，较上周增加100元/吨左右，因国际糖价在反弹幅度较国内糖价反弹幅度大。（利多） 根据商务部公布的大宗农产品进口信息，7月15-31日报告的数据为基数（关税配额外原糖），本期实际装船67934吨，本月进口实际装船数量为289364吨，下月进口预报装船175294吨，本期实际到港57648吨，下期（8月1日-15日）预报到港220735吨，本月实际到港135339吨，下月预报到港418832.42吨，意味着月配额外食糖进口量环比不及之前预报。（中性偏多） 图9：进口利润走势 2,500.00 进口利润走势图 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 活跃合约-配额外进口糖加工成本 来源：wind，沐甜科技，中泰期货整理 根据海关公布的数据显示，6月我国食糖进口14万吨，同比大降28万吨，环比减少12万吨，2021/22榨季截至6月底我国累计进口食糖360万吨，同比减少93万吨，减少20.53%。2022年1-6月累计进口162万吨，同比减少27万吨。 糖浆进口方面，2022年6月我国糖浆进口11.81万吨，同比增加5.58万吨。2022年1-6月底我国累计进口糖浆58.18万吨，同比增加34.97万吨，增幅150%。 图10:中国食糖进口图11:中国糖浆月度进口 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 中国食糖按榨季月度进口 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 -30.00% 200000 150000 100000 50000 0 糖浆月度进口 200.00% 150.00% 100.00% 50.00% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0.00% 2016/20172017/20182018/2019 2019/20202020/20212021/2022 累计同比 2018年2019年2020年 2021年2022年同比 来源：wind，中泰期货整理来源：
