白糖市场周度报告：原糖走强及成本支撑，内糖短期获得支撑反弹

原糖走强及成本支撑，内糖短期获得支撑反弹 ——白糖市场周度报告 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖品种周度报告 2022年8月28日 分析师概述 陈乔 软商品高级分析师 期货从业资格：F0310227投资咨询资格：Z0015805联系电话：0531-81916297客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货服务号 本周国际原糖价格上涨运行，主要得益于巴西中南部地区压榨数据低于市场预期的，整体产量预估下降令市场忧虑供应，给糖市带来支撑，同时，印度新年度出口放缓，且可能分两批发放次出口，印度出口或不足提振了糖价反弹。不过从巴西生产来看，甘蔗制糖比陆续增加，巴西能源价格下降，对甘蔗制糖增加给市场带来的不了影响依旧存在。另外从宏观面来说，美联储加息仍可能加大，美元走强令商品价格承压。技术上原糖主力合约反弹站上60日线，短线关注60周均线压力。 国内糖市本周价格表现探底回升运行态势，现货价格弱稳，但交投未见大放量，中秋备货几近结束，旺季不及预期令糖价下挫。不过，内外价差持续拉大，进口糖成本高企，加上国内糖价运行至内糖成本附近，在成本支撑下糖价获得支撑反弹。从基差来看，基差依旧较强，现货库存消化速度仍需关注，且即将进入9月，榨季末期库存将是市场关注点，加上天气题材亦需关注。技术上，郑糖周五晚间反弹至5日均线以上，但依旧承压与5周均线，中线偏空压力依旧较大。 风险因素：原油大幅波动风险、宏观政策影响 原糖走强及成本支撑，内糖短期获得支撑反弹 ——白糖市场周度报告一、探底回升，期糖反弹运行 （一）外强内弱，有所反弹 8月26日当周，国际ICE原糖偏强震荡，周五收盘10月合约收盘报收 18.46美分/磅，周涨0.43美分，周涨2.38%，整周表现放量减仓运行。 郑糖2022年8月26日当周价格探底回升，主力2301合约周五收盘报5525元/吨，周涨41点，涨幅0.75%，周五晚间继续大幅反弹，夜盘反弹收于5566元/吨收盘，涨41点。 图1:ICE原糖周度K线走势图2：国内郑糖周度K线走势 来源：文华财经，中泰期货整理来源：文华财经，中泰期货整理 （二）期现价格偏弱，基差走弱但依旧偏强运行 本周国内现货价下跌运行，交投不多。主产区广西南宁地区糖价下降至5640-5660区间运行，跌20元/吨，云南糖价5690-5700元/吨，周跌10元/吨，辽宁中粮加工糖价格报5800元/吨，弱稳，山东星光报6250元/吨，稳，日照6150元/吨，稳，漳州5900元/吨，跌20元/吨，大丰英茂5900元/吨，跌20元。 期现基差再度走强，截至周五日收盘，期现基差为125元/吨，较上周走弱51点，但依旧处于较强的运行态势中，强基差说明远期继续看跌。 图3:国内现货价格走势图4：国内糖期现基差 6500 6000 5500 5000 4500 2019-7-182020-7-182021-7-182022-7-18 SR.CZC江苏大丰 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 南宁糖价-郑糖主力 16-Apr 16-May 16-Jun 16-Jul 16-Aug 16-Sep 16-Oct 16-Nov16-Dec 16-Jan 16-Feb16-Mar 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 来源：文华财经，中泰期货整理来源：文华财经，中泰期货整理 二、影响的因素 （一）国际因素 1、UNICA8月上半月产量不及预期（利多） Unica数据显示：8月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3862.1万吨，较去年同期的4476.7万吨减少了614.6万吨，同比降幅达13.73%；制糖比为46.95%，较去年同期的46.89%增加了0.06%；产乙醇19.96亿升，较去年同期的22.22亿升下降了2.26亿升，同比降幅达10.17%；产糖量为263.5万吨，较去年同期的299.6万吨下降了36.1万吨，同比降幅达12.06%。数据低于市场预估给市场带来利多提振。 上周，巴西商品供应总局（Conab）大幅下调甘蔗产量预期，预计巴西2022/23年度甘蔗产量预计较上年减少1%至5729亿吨。（利多） 巴西外贸部对外贸易秘书处(Secex)于本周一（2022年8月22日）公布数据显示，8月截至第三周，巴西食糖和糖蜜累计出口量为195万吨，日均出口量为13.006万吨，较去年同期的11.579万吨高出12.32%，出口均价为398.70美元/吨，出口收入为7.7784亿美元。 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2022/2023 2015/2016 2013/2014 2016/2017 2014/2015 2017/2018 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 图4：巴西中南部双周食糖产量图5：巴西食糖出口 来源：沐甜科技新闻整理，中泰期货整理来源：中国海关，wind，中泰期货整理 2、印度22/23年度或允许出口800万吨 由于印度2022/23年度印度糖产量将接近4000万吨，政府可能考虑，允许分两批出口约800万吨。市场人士称，第一批出口额可能约500万吨，第二批可能300万吨。2021/22年度印度出口1120万吨。 图6：印度食糖年度出口量 1200 1000 800 600 400 200 0 2017/182018/192019/202020/212021/222022/23 来源：沐甜科技新闻整理，中泰期货整理 3、其他方面（偏利多） 俄罗斯糖业生产者联盟周三的时候表示，俄罗斯自年初以来的第六次甜菜测试显示，平均根重已从2021年8月的408克增至467克。甜菜的糖含量为15.72%，低于一年前的16.80%。（利多） 尼泊尔政府正计划为即将到来的Dashain和Tihar节日进口5万吨糖，以避免节日期间食糖短缺。自印度政府对糖的出口实行限制后，尼泊尔市场上食糖的价格已经上涨至每公斤110卢比。（利多） 欧盟27国+英国2022/23年度甜菜糖产量预估为1.041亿吨，较上次预估下降3%，预估区间9750-1.107亿吨。 （二）国内糖市情况 1、销量不佳，价格表现低迷 本周国内产区食糖销售再现低迷态势，成交不畅，现货糖价格本周稳中有跌。 根据已经公布的数据来看，截至2022年7月底全国产糖累计大约958万吨，比全年同期减少109万吨。7月累计销售食糖677万吨，截至7月底工业库存累计279万吨，与去年同期的库存仅下降1.49万吨。 图7:国产糖产销率图8:国产糖新增工业库存 800 100 80600 60 400 40 200 20 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 00 10111201 02030405 06070809 2021/20222012/20132013/2014 2014/20152015/20162016/2017 2012/20132013/20142014/20152015/2016 2016/20172017/20182018/20192019/2020 2020/20212021/2022 来源：wind，中泰期货整理来源：wind，中泰期货整理 2、内外倒挂幅度仍大 按照8月26日内外糖的收盘价格计算，国际原糖进口加工完税成本为6520（泰国糖）、6180元/吨（巴西糖），较上周涨100元/吨左右，内外倒挂幅度在800元/吨以上，较上周波动不大。 图9：进口利润走势 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 活跃合约-配额外进口糖加工成本 来源：wind，沐甜科技，中泰期货整理 3、进口供应预期仍有压力 根据海关公布的数据显示，7月我国食糖进口28万吨，同比大降15万吨，环比增加14万吨，2021/22榨季截至7月底我国累计进口食糖388万吨，同比减少108万吨。2022年1-7月累计进口204万吨，同比减少42万吨。 糖浆进口方面，2022年7月我国糖浆进口11.43万吨，同比增加5.54万吨。2022年1-7月底我国累计进口糖浆69.11万吨，同比增加40.51万吨。 根据商务部公布的大宗农产品进口信息，7月15-31日报告的数据为基数（关税配额外原糖），本期实际装船67934吨，本月进口实际装船数量为289364吨，下月进口预报装船175294吨，本期实际到港57648吨，下期（8月1日-15日）预报到港220735吨，本月实际到港135339吨，下月预报到港418832.42吨，意味着月配额外食糖进口量环比不及之前预报，但供应压力仍在陆续增加 图10:中国食糖进口图11:中国糖浆月度进口 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 0% 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2018年2019年2020年2021年2022年 -5% -10% -15% -20% -25% 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 -30% 2016/20172017/20182018/2019 2019/20202020/20212021/2022 累计同比 来源：wind，中泰期货整理来源：中国海关，wind，中泰期货整理 （三）宏观面因素 1.美联储将可能继续加息 当地时间8月26日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美联储当前的首要任务是将通胀降至2%的目标水平。在9月的货币政策会议上，美联储可能再次大幅加息，其幅度将取决于整体经济数据。 智通财经APP获悉，欧洲央行管委KlaasKnot表示，他支持在下个月的会议上加息至多75个基点。 2.汇率方面 8月26日当周，美元指数大幅走高，周五美元指数收108.83，周涨0.74，周涨幅0.68%。美元走强对商品利空。（利空） 巴西本币雷亚尔汇率近期贬值，截至8月26日1美元兑雷亚尔报5.0897雷亚尔汇率较上周升值2.04%%，通常巴西雷亚尔汇率走强，不利于巴西食糖出口，对国际糖价形成利多。 图12：美元指数周K线走势图13:巴西雷亚尔汇率 5.8000 5.3000 4.8000 4.3000 3.8000 2020-06-022021-06-022022-06-02 巴西:美元兑雷亚尔:买入价 来源：文华财经，中泰期货整理来源：wind，中泰期货整理 3.原油价格反弹 本周国际原油价格再度遭遇下挫，截至8月26日当周，WTI原油主力合约报收92.97美元/桶，周涨3.35美元，涨幅3.37%。（利多） 图14：WTI原油主连周K线走势 来源：文华财经，中泰期货整理 （四）下周关注点 全球经济体加息情况 国内食糖需求边际变化 食糖主产区旱情发展 三、行情展望 本周国际原糖价格上涨运行，主要得益于巴西中南部地区压榨数据 低于市场预期的，整体产量预估下降令市场忧虑供应，给糖市带来支撑，同时，印度新年度出口放缓，且可能分两批发放次出口，印度出口或不足提振了糖价反弹。不过从巴西生产来看，甘蔗制糖比陆续增加，巴西能源价格下降，对甘蔗制糖增加给市场带来的不了影响依旧存在。另外从宏观面来说，美联储加息仍可能加大，美元走强令商品价格承压。技术上原糖主力合约反弹站上60日线，短线关注60周均线压力。