医药生物行业跟踪周报：中药独家产品集采降幅收窄，建议关注方盛制药、以岭药业、济川药业等

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 中药独家产品集采降幅收窄，建议关注方盛制药、以岭药业、济川药业等 增持（维持） 2022年11月06日 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn #新需求、新政策投资要点 本周、年初至今医药指数涨幅分别为6%、-20%，相对沪指的超额收益分别为0.3%、-4%；本周生物制品、医疗服务及商业、医疗器械、中药及化药等股价涨幅较大；涨幅居前启迪药业（+33%）、东方生物（+32%）、 康希诺（+32%），跌幅居前健帆生物（-17%）、新天药业（-16%）、威高骨科（-10%）。涨跌表现特点：本周医药板块随市场明显反弹，出现普 行业走势 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% -24% -28% 医药生物沪深300 涨；新冠相关主题涨幅较大，新冠疫苗、新冠药物等涨幅居前；中药板块表现持续突出，方盛制药等领涨；IVD板块受到政策影响出现一定程度调整。 北京中成药集采政策温和，建议关注具备创新能力和独家品种的企业：北京中成药集采拟中选结果在北京医保局官网披露，除银杏胶囊等竞争激烈品种，总体降价幅度相对温和，尤其是独家品种降价幅度小，例如莲花清瘟颗粒10包规格中标价23.3元（降价1%），15包中标价34.95 元（降价1%）；27mg规格复方丹参滴丸拟中选的价格为22.18元/丸，降幅约15%。我们认为中成药、配方颗粒等集采可能将成为趋势，但由于中药政策顶层设计呵护，独家产品多、竞价议价难等特点，预计中药集采的价格降幅将低于药品集采，尤其是有优势的独家品种。建议关注具备创新能力和独家品种的公司。建议：1）中成药：推荐方盛制药、济川药业，关注康缘药业、以岭药业、同仁堂、佐力药业、健民集团等；2）国企改革：关注太极集团、同仁堂等；3）配方颗粒：关注中国中药、华润三九、红日药业等。 诺华可善挺新规格及儿童适应症扩展在华获批；辉瑞RSV疫苗首次在初生儿中达到3期临床终点:10月29日，诺华中国宣布，创新生物制剂可善挺两种新规格获得国家药品监督管理局批准——300mg随心笔及 75mg预充注射针，儿童银屑病适应症扩展至符合系统治疗或光疗指征的中度至重度斑块状银屑病的6岁及以上患者，不再因体重受限。随着新规格的获批，可善挺成为目前我国唯一获批三种规格的全人源白介素类抑制剂，为更多中国患者提供更全面的选择。11月3日，辉瑞宣布其二价呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗RSVpreF的III期临床取得阳性顶线结果。RSV疫苗III期临床结果显示，从出生到90天，该疫苗对RSV引起的婴儿严重下呼吸道疾病（MA-LRTI）的效力达到81.8%，出生前六个月有效性为69.4%。同时，该疫苗耐受性良好，对母体接种者及其新生儿均无安全问题。 具体配置思路：1)中药领域：方盛制药、济川药业、康缘药业等；2)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等；3)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；4)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗，建议关注可孚医疗等；5)科研服务 领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等；6)眼科服务：华厦眼科、爱尔眼科、普瑞眼科等；7)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；8)医美领域：爱美客、华东医药等；9)生长激素领域：长春高新，建议关注安科生物等；10)疫苗领域：智飞生物、康 泰生物，建议关注万泰生物；11)其它消费：三诺生物，建议关注我武生物等；12)血制品领域：博雅生物等。 风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策进一步严厉等。 2021/11/82022/3/82022/7/62022/11/3 相关研究 《医药行业2022年Ｑ3总结报告：疫情影响有所缓解，创新药产业链、IVD、药店业绩增长较快》 2022-11-04 《银屑病治疗中创新药的竞争格局分析——创新药疾病透视系列行业研究第六期》 2022-11-01 1/31 东吴证券研究所 内容目录 1.板块观点4 1.1.中药独家产品集采降幅收窄，重点关注方盛制药、以岭药业、济川药业等4 1.2.细分板块观点7 2.北京中成药集采政策温和，顶层政策长期支持中药行业9 2.1.北京中成药集采中标率70%，独家品种降价幅度小9 2.2.集采不改顶层政策持续支持中药，十四�制定明确目标11 3.研发进展与企业动态13 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）13 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况18 3.3.重要研发管线一览23 4.行业洞察与监管动态25 5.行情回顾25 5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为23.75，低于历史均值16.48%26 5.2.医药子板块追踪：本周医药商业子板块涨幅8.08%，优于其他子板块26 5.3.个股表现27 6.风险提示28 7.附录28 2/31 东吴证券研究所 图表目录 图1：医药行业2021年初以来市场表现26 图2：2007年9月至今期医药板块绝对估值水平变化26 图3：医药板块估值情况27 表1：本周建议关注组合（2022.10.31-2022.11.04）5 表2：带量联动药品目录10 表3：带量谈判药品目录11 表4：“十三🖂”中医药规划中医疗资源指标完成情况12 表5：“十四🖂”中医药规划主要发展指标12 表6：“十四🖂”中医药规划10个重点任务13 表7：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表15 表8：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表19 表9：重要行业洞察与监管动态25 表10：板块表现（%）27 表11：A股本周涨跌幅前十27 表12：A股2022年初涨跌幅前十27 表13：国内药品注册分类28 3/31 东吴证券研究所 1.板块观点 1.1.中药独家产品集采降幅收窄，重点关注方盛制药、以岭药业、济川药业等 本周、年初至今医药指数涨幅分别为6%、-20%，相对沪指的超额收益分别为0.3%、 -4%；本周生物制品、医疗服务及商业、医疗器械、中药及化药等股价涨幅较大；本周涨幅居前启迪药业（+33%）、东方生物（+32%）、康希诺（+32%），跌幅居前健帆生物 （-17%）、新天药业（-16%）、威高骨科（-10%）。涨跌表现特点：本周医药板块随市场明显反弹，出现普涨；新冠相关主题涨幅较大，新冠疫苗、新冠药物等涨幅居前；中药板块表现持续突出，方盛制药等领涨；IVD板块受到政策影响出现一定程度调整。 本周医药行业仍有明显超额收益，医药行业上涨能否持续？四大因素继续支撑其继续大反攻，配置比例低、估值底、医保支出每年稳定增长及医药政策多点持续回暖，全市场唯一提出四季度医药板块要大反攻的团队，医药板块是公募基金开始上仓位的初期阶段、叠加三季报超预期标的较多，2023年医药板块很可能迎来戴维斯双击的牛市。 按照惯例2022年创新药进医保谈判很可能在11月份进行，拟谈判创新药主要包括生物药、小分子药物及中药创新药（35个续约、15个品种新进），进医保品种将会显著放量。11月医药板块的主要投资策略？首先即是上仓位，方向比努力重要；其次配置方向。聚焦本月创新药谈判及创新中药谈判，中药创新药政策顶层设计受到政策呵护，这次谈判可能受益标方盛制药、康缘药业、以岭药业及健民集团等。生物药及化药谈判受益标的，百济神州、康方生物、恒瑞医药、艾力斯、信达生物等。聚焦边际变化明显的高值耗材（电生理惠泰医疗、外周支架心脉医疗等）。 【投资策略】具体配置思路： 1)中药领域：方盛制药、济川药业、康缘药业等； 2)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等； 3)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等； 4)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗，建议关注可孚医疗等； 5)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等； 6)眼科服务：华厦眼科、爱尔眼科、普瑞眼科等； 7)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 8)医美领域：爱美客、华东医药等； 4/31 东吴证券研究所 9)生长激素领域：长春高新，建议关注安科生物等； 10)疫苗领域：智飞生物、康泰生物，建议关注万泰生物； 11)其它消费：三诺生物，建议关注我武生物等； 12)血制品领域：博雅生物等。 表1：本周建议关注组合（2022.10.31-2022.11.04） 股票代码 公司名称 EPS（2022E） 2022E 归母净利润（亿） 2023E 2024E 上周涨跌幅 市值（亿） 600276.SH 恒瑞医药 0.72 45.73 53.14 63.92 7.32 2666.42 600196.SH 复星医药 2.45 62.77 72.18 —— 18.76 980.03 002019.SZ 亿帆医药 1.19 14.65 —— —— 7.84 141.73 1801.HK 信达生物 0.06 0.84 —— —— 16.64 483.47 9966.HK 康宁杰瑞 -0.45 -4.18 —— —— 33.04 70.35 6855.HK 亚盛医药 -2.91 -7.66 -7.35 -6.88 17.99 48.57 9969.HK 诺诚健华 -0.28 -4.26 —— —— 12.78 180.67 300558.SZ 贝达药业 1.32 8.06 11.82 —— 2.23 204.17 9995.HK 荣昌生物 -1.28 -6.99 -5.84 -1.73 14.27 287.64 002653.SZ 海思科 0.20 2.18 4.09 6.38 8.04 260.30 2162.HK 康诺亚 -2.37 -6.62 -8.27 -6.42 5.80 132.59 02315.HK 百奥赛图 -1.19 -4.70 -3.35 -0.87 0.00 0.00 601607.SH 上海医药 1.54 56.96 64.06 72.31 7.74 684.21 688366.SH 昊海生科 1.62 3.52 2.82 4.46 13.79 147.71 688050.SH 爱博医疗 2.30 2.42 3.40 4.75 22.73 259.45 300595.SZ 欧普康视 0.81 7.21 9.21 11.31 4.35 292.25 300760.SZ 迈瑞医疗 7.99 96.92 116.74 140.40 -1.13 3865.87 688271.SH 联影医疗 2.18 17.98 24.00 30.85 8.75 1711.86 300206.SZ 理邦仪器 0.60 3.50 4.56 5.87 4.01 75.51 2160.HK 心通医疗 -0.07 -1.78 -1.48 -0.38 14.53 64.52 603658.SH 安图生物 2.13 12.46 16.14 20.19 -7.14 402.89 300832.SZ 新产业 1.73 12.85 16.92 21.34 -5.18 434.81 300406.SZ 九强生物 1.11 6.52 —— —— -1.59 105.70 603882.SH 金域医学 5.44 25.34 23.59 25.39 1.07 352.69 688690.SH 纳微科技 0.93 3.74 4.89 7.36 5.73 250.65 300463.SZ 迈克生物 2.26 12.56 15.15 —— 2.18 120.35 688656.SH 浩欧博 2.44 1.54 2.03 —— 8.30 24.36 002901.SZ 大博医疗 2.01 8.37 10.28 12.46 6.57 178.58 688085.SH 三友医疗 1.15 2.19 2.90 —— -5.27 68.21 1066.HK 威高股份 0.68