医药生物行业跟踪周报：中药创新高涨，CRO受益、重点推荐百诚医药等

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 中药创新高涨，CRO受益、重点推荐百诚医药等 增持（维持） 关键词：#第二曲线#新需求、新政策 2023年03月26日 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 投资要点 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-0.15%、0.62%，相对沪指的超额收益分别为-0.61%、-5.09%；本周医疗服务、器械及原料药等股价涨幅较大，中药、商业及化药等股价跌幅较大；本周涨幅居前泓博医药（+24.58%）、 南华生物（+17.86%）、安必平（+17.64%），跌幅居前昆药集团（-15.06%）、 8% 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% 医药生物沪深300 葵花药业（-13.56%）、荣昌生物（-13.15%）。涨跌表现特点：医药板块小市值个股相对于大市值个股跌幅更加明显；中药板块受到国家集采政策影响，跌幅明显；医疗服务前期调整较多，本周股价涨幅大。 国家长期支持中药创新，中药CRO大有可为：国家长期支持中药创新药，由于中药组分复杂因素，标准化研发难度大，外包诉求强，中药CRO需求大，其中推荐百诚医药。我们认为百诚医药是中药CRO黑马，公司依托中药及天然药物研发平台开展中药CRO业务，涉及药学研究、 药理毒理、临床、中药二次开发等，逐步形成一体化优势。未来中药CRO将成为公司又一业绩增长动力。我们看好公司未来在中药CRO领域的竞争力。 2022/3/282022/7/262022/11/232023/3/23 相关研究 《政策扶持中药过渡到业绩阶段，持续推荐或关注创新/高增长四小龙》 2023-03-18 《配置医药板块有效抵制市场波动》 众生睿创生物申报的1类创新药来瑞特韦片（商品名称：乐睿灵）上市；阿斯利康宣布康可期®获NMPA附条件批准上市；海创药业创新药德恩鲁胺的新药上市申请已NMPA受理：众生睿创生物申报的1类创新药来瑞特韦片（商品名称：乐睿灵）上市，用于治疗轻中度新型冠状病毒感染 （COVID-19）的成年患者；康可期®（英文商品名：CALQUENCE®，通用名：阿可替尼胶囊）已获得中国国家药品监督管理局的附条件批准上市，用于既往至少接受过一种治疗的成人套细胞淋巴瘤（MCL）患者。可替尼是阿斯利康在中国获批的首款血液肿瘤治疗药物，标志着阿斯利康在中国正式进军血液肿瘤治疗领域；德恩鲁胺（HC-1119软胶囊）的新药上市申请已获国家药品监督管理局（NMPA）受理。该新药拟用于经醋酸阿比特龙或多西他赛治疗失败，不可耐受或不适合多西他赛治疗的转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）患者。 具体配置思路：1）创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等；2）中药领域：佐力药业、方盛制药、太极集团、康缘药业等；3）耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；4）低值耗材 及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；5）科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等；6）眼科服务：华厦眼科、爱尔眼科、普瑞眼科等；7）其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；8）医美领域：爱美客、华东医药等；9）其它消费：三诺生物、我武生物等； 10）血制品领域：博雅生物等。 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等。 2023-03-12 东吴证券研究所 1/33 东吴证券研究所 内容目录 1.板块观点4 1.1.中药创新高涨，CRO受益、重点推荐百诚医药等4 1.2.细分板块观点7 2.中药创新药需求旺盛，中药CRO大有可为10 2.1.国家长期支持中药创新，研发热情高涨10 2.2.中药创新药研发外包需求强，中药CRO迎来高峰，推荐百诚医药12 3.研发进展与企业动态14 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）14 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况18 3.3.重要研发管线一览25 4.行业洞察与监管动态26 5.行情回顾28 5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为23.67，低于历史均值16.1728 5.2.医药子板块追踪：本周医疗服务涨幅4.10%，优于其他子板块29 5.3.个股表现30 6.风险提示31 7.附录31 2/33 东吴证券研究所 图表目录 图1：改革中药注册分类10 图2：“三结合”审评证据体系11 图3：2016-2022年我国新药申报情况12 图4：2012-2022年我国新药审批情况12 图5：公司中药研发结构情况13 图6：百诚医药中药研发业务13 图7：医药行业2021年初以来市场表现28 图8：2007年9月至今期医药板块绝对估值水平变化29 图9：医药板块估值情况30 表1：建议关注组合5 表2：《中药注册管理专门规定》11 表3：中药CRO企业估值对比12 表4：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表15 表5：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表18 表6：重要行业洞察与监管动态27 表7：板块表现（%）29 表8：A股本周涨跌幅前十30 表9：A股2023年年初至今涨跌幅前十30 表10：国内药品注册分类31 3/33 东吴证券研究所 1.板块观点 1.1.中药创新高涨，CRO受益、重点推荐百诚医药等 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-0.15%、0.62%，相对沪指的超额收益分别为-0.61%、-5.09%；本周医疗服务、器械及原料药等股价涨幅较大，中药、商业及化药等股价跌幅较大；本周涨幅居前泓博医药（+24.58%）、南华生物（+17.86%）、安必平（+17.64%），跌幅居前昆药集团（-15.06%）、葵花药业（-13.56%）、荣昌生物（-13.15%）。涨跌表现特点：医药板块小市值个股相对于大市值个股跌幅更加明显；中药板块受到国家集采政策影响，跌幅明显；医疗服务前期调整较多，本周股价涨幅大。 中药创新热情再次点燃，中药创新CRO公司也将明显受益，重点推荐百诚医药等。近日中药受到国家集采等影响调整明显，但我们认为：政策对中药支持力度较大，中成药降价幅度比较有限。部分高成长中药标的调整后建议抄底？其一政策对中药支持从政策口号过度到业绩提现阶段。如药审中心对中药注册改革（谈话成分强化效率等）利于创新品种数量增加、医保支付政策倾斜（中成药集采降幅收窄、进入医保门槛、创新中药国谈等）及中医药立体服务体系等；其二中药标的股价还有空间。从PEG选股角度，除了康缘药业约为1（中药强贝塔标的）之外，东吴医药团队重点推荐的方盛制药、佐力药业，关注太极集团等标的PEG显著小于1，另外过去两年换股东、理顺机制等原因影响，23年困境反转业绩充分释放、且估值，重点关注康恩贝、亚宝药业等；其三对中药认同机构投资人边际变多。对中药行业什么怎么看？东吴医药团队认为：不管是否认同中药、早已是重要投资赛道，莫崇拜、莫偏见，仅是一个重要赛道而已，一定要在该赛道上选择成长股。重点推荐、关注创新或高成长中药四小龙：方盛制药、康缘药业、太极集团、佐力药业等，新增建议关注：康恩贝、亚宝药业等。 【投资策略】具体配置思路： 1）创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U 等； 2）中药领域：佐力药业、方盛制药、太极集团、康缘药业等； 3）耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等； 4）低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等； 5）科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等； 6）眼科服务：华厦眼科、爱尔眼科、普瑞眼科等； 7）其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 8）医美领域：爱美客、华东医药等； 4/33 东吴证券研究所 9）其它消费：三诺生物、我武生物等； 10）血制品领域：博雅生物等； 归母净利润（亿） 股票代码 公司名称 EPS（元/股） 周涨跌幅 市值（亿） 表1：建议关注组合 002821.SZ 凯莱英 （2022E） 8.47 2022E 31.36 2023E26.12 2024E 29.87 3.97 510.00 300363.SZ 博腾股份 3.84 20.92 15.08 17.74 3.67 226.60 300725.SZ 药石科技 1.70 3.40 4.87 6.78 4.55 147.17 301096.SZ 百诚医药 1.77 1.92 2.92 4.04 1.02 71.51 603259.SH 药明康德 2.92 86.33 98.26 124.01 8.08 2377.93 688238.SH 和元生物 0.16 0.81 1.23 1.69 -0.52 94.59 688046.SH 药康生物 0.43 1.78 2.52 3.59 -2.02 103.20 002019.SZ 亿帆医药 0.46* 5.64* 7.17* 7.95* 5.74 173.97 1801.HK 信达生物 -1.49* -22.86* -13.29* -3.97* -7.67 590.80 300558.SZ 贝达药业 1.32 5.47 7.96 10.34 2.33 229.36 600196.SH 复星医药 2.20 56.41 65.46 77.64 0.88 859.37 600276.SH 恒瑞医药 0.68 43.08 50.04 59.00 2.16 2660.04 6855.HK 亚盛医药 -2.91 -7.66 -7.35 -6.88 7.34 71.51 9966.HK 康宁杰瑞 -0.38* -3.66* -3.64* -3.66* -9.46 138.53 9969.HK 诺诚健华 -0.42 -7.40 -1.95 1.80 -3.94 146.26 9995.HK 荣昌生物 -1.28 -6.99 -5.84 -1.73 -10.12 258.52 002653.SZ 海思科 0.32 3.46 3.95 6.14 0.00 262.93 02315.HK 百奥赛图 -1.19 -4.70 -3.35 -0.87 0.00 0.00 2162.HK 康诺亚 -2.37 -6.62 -8.27 -6.42 -10.37 161.97 00013.HK 和黄医药 -2.90 -24.93 -3.31 -1.38 0.00 0.00 2096.HK 先声药业 0.26 6.89 11.41 15.56 -5.03 230.92 601607.SH 上海医药 1.54 56.96 64.06 72.31 -5.68 743.01 2252.HK 微创机器人-B -1.05 -10.07 -7.66 -5.30 6.98 271.76 0853.HK 微创医疗 -0.25* -4.52* -4.09* -4.30* -3.80 370.41 688617.SH 惠泰医疗 4.68 3.12 4.20 5.69 -0.40 207.98 9996.HK 沛嘉医疗 -0.42 -2.83 -2.38 -0.89 2.85 66.00 300453.SZ 三鑫医疗 0.46 1.85 2.22* 2.79* 3.05 38.94 300529.SZ 健帆生物 1.55* 12.51* 16.95* 22.14* 0.52 248.29 000661.SZ 长春高新 10.72 43.37 54.00 67.07 0.63 677.36 300009.SZ 安科生物 0.43* 7.18* 8.73* 10.71* 2.19 187.57 301080.SZ 百普塞斯 2.75 2.20 3.08 4.05 -7.30 87.57 688131.SH 皓元医药 2.13 2.21 3.68 5.40 7.40 127.31 300573.SZ 兴齐眼科 3.89 3.43 5.29 7.21 -0.38 116.63