公司点评：公司 Q3 经营稳健，持续夯实跑步赛道影响力

2025-10-18 - 国盛证券记忆待续

特步国际Q3经营稳健，主品牌特步流水同比增长低单位数，索康尼流水增长20%+。

特步主品牌：
- 流水：跑步品类驱动增长，渠道结构持续优化。电商渠道表现优异，预计持续优于线下；线下渠道关闭低效门店，新开优质形象店。冠军跑鞋家族市场认可度提升，预计跑鞋增速或有双位数。
- 营运：终端折扣同比略有加深（7~7.5折），库存周转天数为4~4.5个月，处于健康水平。
索康尼：
- 流水：增长20%+，增速放缓或因电商渠道产品架构调整以优化品牌形象，线下渠道或仍保持快速增长。
- 长期展望：在深耕专业跑步的同时逐步丰富服装及生活休闲产品系列，业务规模有望继续扩大。
展望与预测：
- 预计2025年公司归母净利润增长10%左右，收入增长7%左右。
- 预计2025-2027年归母净利润为13.65/15.04/16.31亿元，对应2025年PE为11倍，维持“买入”评级。
风险提示：
- 门店拓展与整改力度不及预期、消费环境复苏不及预期、人民币汇率变动带来业绩波动。