公司事件点评报告：Q3油气产量提升，优质多元资产支撑稳健经营

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年前三季度，中国海油实现营业总收入3260.24亿元，同比增长6.26%；归母净利润1166.59亿元，同比增长19.47%。单季度来看，Q3营业收入992.54亿元，同比下降13.51%，环比下滑13.92%；归母净利润369.28亿元，同比增长8.98%，环比下滑7.71%。
• 市场环境：受中美经济疲软影响，国际油价冲高回落，WTI原油均价环比下滑6.81%，布伦特原油均价环比下跌7.82%。
• 产量增长：公司逆市增产，Q3油气总产量为179.6百万桶当量，同比增长7%，主要得益于渤中19-6、恩平20-4等油气田及圭亚那Payara项目的贡献。
• 成本管控：桶油成本为28.14美元，同比基本持平；期间费用率合计3.15%，较去年同期增长0.11pct，财务费用因汇率变动增加。经营性现金流净额同比增长14.92%。
• 储量开发：前三季度获得9个新发现，评价23个含油气构造，包括文昌10-3东和曹妃甸23-6等。绥中36-1/旅大5-2油田二次调整开发项目、深海一号二期天然气开发项目等年内顺利投产。

研究结论

• 公司凭借优质多元化油气资产和有效的成本管控，在复杂市场环境下实现稳健经营和产量增长。
• 未来高成长性项目陆续投产，储量规模持续充实，具备长期竞争力。
• 预计2024-2026年归母净利润分别为1459亿元、1550亿元、1679亿元，PE分别为8.6倍、8.1倍和7.5倍，给予“买入”评级。

风险提示

• 经济下行风险、产品价格大幅波动风险、项目建设不及预期风险、环保政策限制风险、下游需求不及预期风险。