公司持续加大研发投入夯实产品力，经营情况稳健向好

核心观点与关键数据

芯动联科2024年前三季度业绩稳健增长，营收和归母净利润同比分别增长41.21%和42.39%。第三季度营收和归母净利润同比增长40.37%和45.53%。公司产品通过下游用户验证并逐步导入市场，应用领域扩大，市场渗透率提升推动收入增长。销售毛利率略有下降，主要受产品销售结构变化和阶梯定价优惠影响；销售净利率略有提升，主要得益于期间费用率改善，尤其是研发费用率增长。

研发投入与产品竞争力

公司持续加大研发投入，2024年前三季度研发投入同比增长46.61%，研发投入不断拓宽产品种类，提升现有产品陀螺仪和加速度计的性能。

投资建议与估值

预计公司2024-2026年营收分别为4.45亿元、6.23亿元、8.68亿元，同比增长40.5%、39.7%、39.4%；净利润分别为2.31亿元、3.21亿元、4.38亿元，同比增长39.9%、38.8%、36.5%；EPS分别为0.58元、0.80元、1.10元。对应PE分别为83.0倍、59.8倍、43.8倍，维持“增持-A”评级。

风险提示

主要风险包括产品研发失败、新客户及市场开拓、晶圆代工及封测厂商管控、市场竞争等。