资产配置月报202510：十月配置视点：2025年主题行情复盘与展望

2025年主题行情复盘与展望

主题行情复盘

2025年市场经历了较强的主题投资行情，分析师预期与市场表现联动在不同板块的领先滞后关系有所差异。部分板块的行情领先于分析师预期的改善，如宇树机器人、CPO、贵金属等；部分板块行情滞后或同步于分析师预期的改善，如PCB、氟化工、稀土及磁性材料等；部分板块行情标主要集中在港股，A股分析师预期只能进行部分刻画，如新消费、创新药等。

从近四周净利润增速预期边际提升最快的板块表现来看：锂电化学品、锂电正极、储能等新能源相关板块，行情在8月启动，分析师预期则在9月改善，预计行情短期或仍能延续。贵金属、铜等资源类板块，虽近四周盈利预期增速边际提升一般，但盈利预期近几个月来持续稳定上升，叠加近期商品价格的快速上涨，预计未来仍有上涨空间。

大类资产量化观点

• 权益：景气度金融上工业下，指数处较强走势。9月金融景气度有所回升，工业景气度有所回落，景气度整体稳中有升。信用扩张小幅回升，企业信贷与企业债券融资预计改善。当下市场流动性持续下行但指数表现较强，10月预计震荡偏多。
• 利率：10月10Y国债利率或下行3BP至1.83%。
• 黄金：保持看多观点不变。
• 地产：行业压力继续上行。房地产行业压力指数为0.764,行业整体压力有所上行。
• 海外：印美关税影响下，印度外资延续流出。

风格量化观点

• 综合观点：10月继续看好预期成长风格。
• 补充观察：继续看好预期成长与小盘风格。

行业配置量化观点

• 胜率赔率策略：推荐有色金属、计算机、电力设备及新能源、通信、钢铁、农林牧渔。
• 出清反转策略：推荐基础化工、交通运输、通信。

风险提示

量化模型基于历史数据，市场未来可能发生变化，策略模型有失效可能；模型采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险。