资产配置月报：十一月配置视点：并购重组行情对比：2014与2024

核心观点

• 并购重组行情短期需关注回调风险：当前并购重组行情涨幅或已超过新增规模对应历史走势，短期需关注回调风险。
• 并购重组公司特征：以科技、制造板块的小市值公司为主，小盘估值相对较低，但业绩预期不及2014-2015年水平。
• 并购重组影响：重组完成后公司营收和利润增速通常显著提升，但利好通常在首次公告后短期内被消化，长期收益较难确认。
• 权益市场：景气度持续回升，成交额仍是关键变量，流动性短期见顶回落，景气度保持继续上升趋势，分歧度继续上升。
• 利率市场：11月10Y国债利率或下行1BP至2.14%，经济增长因子回落，通货膨胀因子保持回升，债务杠杆因子回落，短期利率因子有所回落，资金面走向宽松。
• 黄金市场：通胀预期抬升利率，黄金继续演绎信用逻辑，实际利率仍在高位，且黄金久期在14年左右。
• 房地产市场：销售微改善，需求供给两侧压力仍高，房地产行业压力指数上行。
• 海外市场：外资流出印度回撤，后续关注资金流向，印度经济增速放缓的担忧及A股表现吸引全球资金或为下跌主要原因。
• 风格观点：小盘、预期成长占优，大盘中的价值成长建议均衡配置，季节效应、拥挤度角度无明显偏好大小市值。
• 行业配置：胜率与赔率策略推荐有色金属、电力及公用事业、通信、交通运输、电力设备及新能源、计算机；出清反转策略推荐有色金属。