北交所首次覆盖报告：专注全场景电竞装备，布局AIPC新领域释放算力潜能

雷神科技是一家专注于全场景电竞装备的硬件设备商，产品涵盖电竞PC、外设及周边，并积极布局信创市场。公司坚持“电竞+信创”双轮驱动战略，构建了AIPC + AI智能眼镜+雷神AI智能体产品生态体系。

核心观点

• 公司聚焦专业化计算机硬件赛道，电竞电脑国内市占率位列前四，品牌价值218.39亿元。
• 积极布局智能眼镜赛道，推出雷神AuraAR智能眼镜、雷神AuraAI智能拍摄眼镜。
• 持续研发投入，发布首款增程式AIPC，聚焦多场景差异化需求。

关键数据

• 2025H1实现营业收入13.88亿元，同比增长13.19%；归母净利润1433.53万元，同比增长69.31%。
• 2024年主营业务境外收入达到11.50亿元，增幅57.54%。
• 2025年预计AIPC出货量将超过1亿台，占PC总出货量的40%。
• 预计到2027年，整体电竞市场规模有望突破2000亿元。

研究结论

• 公司以AI技术为核心，专注全场景电竞装备，并深度布局国产信创，打造“第二增长曲线”。
• 预计公司2025-2027年的归母净利润分别为40/45/59百万元，对应EPS分别为0.40/0.45/0.59元/股，对应PE分别为72.5/65.2/49.6倍。
• 首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济波动风险、原材料供应的风险、业务开拓风险。