北交所首次覆盖报告：超算云龙头布局AI算力第二曲线，技术与算力资源巩固领先壁垒

公司2023年营收增长58%达到4.96亿元，行业云+AI云促营收持续高增并行科技是国内领先的超算云服务和算力运营服务提供商，主要服务包括并行通用超算云、并行行业云、并行AI云等，已接入超8万台服务器。公司持续高速发展，2023年实现营收4.96亿元（+58%），2018-2023年5年营收CAGR达41%。 超算云收入2023年达4.14亿元，其中AI云面向高校、科研院所、行业用户等AI和科学计算的GPU算力资源需求，提供高性能GPU算力资源及相关PaaS服务。通过多年积累，公司具备分布式超算集群、算力资源网络、AI算力调优等领域的领先技术，参与多项国家重点研发计划。我们预计公司2024-2026年归母净利润为-0.37/0.07/0.45亿元，对应EPS分别为-0.63/0.13/0.77元/股，对应当前股价的PS分别为3.6/2.8/2.1倍，看好公司AI算力云及行业云释放增量，首次覆盖给予“增持”评级。 AI算力云发力AI智算大蓝海，加快布局GPU算力资源及产业合作 全球AI发展步入深化新阶段，如文生视频产品Sora等引发全球关注，带动GPU算力需求。百度、腾讯、阿里等互联网巨头已基于AI服务器等基建提供训练支持；2023年3月英伟达也推出算力租赁方案“DGX云”，采取月租模式，且认为提升算力利用率、实现集群性能调优是算力租赁厂商核心竞争力。得益于服务运营及调优能力的优势，并行AI云收费持续上升，且算力资源投入不断加大，2023年11-12月公司即披露了317台AI服务器以及4套存储设备的采购；2024年2月公司与华为云宣布正式达成框架合作协议，将在AI智算等领域深度合作。 第三方通用超算云服务份额全国第一，异构超算、算网融合等趋势带动增量2021年中国超算云服务市场规模为20.7亿元，预计2025年将达到111.9亿元，CAGR达52.5%。2021年公司通用超算云对应市场份额为20.3%，行业排名第一。未来随着超算异构并行架构发展、HPC芯片效能提高、且DPU持续应用，超算云服务发展有望加速；2023年4月，科技部启动国家超算互联网部署工作，构建一体化超算算力网络和服务平台，公司也将持续受益。 风险提示：AI大模型需求不及预期、算力资源布局受阻、客户合作风险等等 财务摘要和估值指标 1、看点一：超算云深厚积累，行业云+AI云促营收持续高增 1.1、发展：已接入超8万台服务器，超算云服务营收四年CAGR61% 并行科技成立于2007年，是国内领先的超算云服务和算力运营服务提供商，聚焦应用真实运行性能，致力于为用户提供全面、安全、易用、高性价比的超算云服务。公司主要服务包括并行通用超算云、并行行业云、并行AI云等。同时，公司为用户提供超算软件及技术服务、超算云系统集成、超算会议及其他服务，打造超算云服务生态闭环，全方位服务用户。 图1：公司成立于2007年，于2016年新三板上市 作为中国国家网格服务公司和双软企业，公司积极参与国家“算力网络”建设，结合国内大批优质算力资源，共计接入超80000台服务器，总计算力超1000PFlops，存储资源超800PB，为超过20个应用行业用户提供“多、快、好、省”的超算云服务，推动算力资源从“可用”向“好用”发展。 图2：公司共计接入超80000台服务器 2023年实现营收4.96亿元（+58%），2018-2023年5年营收CAGR达41%。 从产品结构看，超算软件与技术服务销售收入占比有所下降，超算云服务销售收入占比提高，核心业务超算云服务营收增长迅速。公司以云服务的方式提供超算算力，拥有灵活计价、弹性扩容、算力调配灵活、用户交互体验好等优势，可有效地满足客户优化任务排期、缩短计算周期、随时扩充算力资源以及多样化资源配置的需求。 图3：2023年实现营收4.96亿元（+58%） 图4：超算云服务业务占比较高 2023年毛利率略微下降至26%，其中核心业务超算云服务毛利率为27%，2020年-2023年毛利率出现了一定程度下滑。受到市场活跃度暂时性下降等外部环境影响，公司2022年度超算云服务自有算力利用率相对较低，进而拉低了各项细分业务的毛利率。对于并行通用超算云，作为公司相对成熟的业务，未来随着公司自有算力资源建设的逐渐完成，毛利率将逐渐保持稳定。对于并行行业云及并行AI云，是公司大力开拓的新产品及服务，将从研发、销售、运营等方面积极发展，扩展各类行业用户的超算云使用场景，结合历史数据及市场分析，并行行业云及并行AI云业务的毛利率将在历史数据的基础上稳健提升。 图5：2023年毛利率略微下降至26% 图6：2023年超算云服务毛利率稳定在27% 2016到2023年期间费用率呈现下降趋势，由2016年的149.36%下降至2023年的43%。整体费用率的下降主要由管理费用率的下降驱动，管理费用率由2016年的116.79%下降至2023年的9.66%；销售费用率整体保持稳定，2023年也有较大下降。研发费用率也同样发生了一定程度的下降。 图7：期间费用率由2016年的149.36%下降至2023年的43% 2023年净利率为-16%实现显著回升，归母净利润为-8050万元（+29%）。超算云服务市场目前处于成长期，超算云服务收入规模处于逐步攀升的过程中，公司收入规模达到较高水平需要一定时间，因此在业务发展前期大力招聘销售人员，积极开展市场培育、用户教育及营销推广活动，新用户数量快速增加，致使公司销售、管理等费用持续较高，尚需一定过程实现扭亏。 图8：2023年归母净利润为-8050万元（+29%） 图9：2016到2023年净利率整体呈上升趋势 1.2、业务：AI云引领增长，超算云整体收入2023年达4.14亿元 公司主营业务按产品或服务划分可主要划分为四类：超算云服务、超算云系统集成、超算软件与技术服务、超算会议及其他服务。从产品收入结构来看，2022年超算云服务为主要创收模块，营收2.67亿元， 2023年进一步增长55%至4.14亿元。 图10：2023年超算云服务增长55%至4.14亿元（单位：万元） 公司主要商业模式为通过SaaS系统向高等院校、科研院所、企业等出租高性能CPU及GPU服务，按照租用的CPU核数/GPU卡数乘以租用时间进行收费。同时，公司也通过提供超算云服务解决方案、提供分析软件、开办超算会议等方式延长其超算云服务的营收链条。 超算云服务：并行超算云、并行行业云、并行AI云 并行超算云服务面向各应用领域、各行业的科研计算用户，以云计算的方式向其提供高性能CPU、GPU算力资源和相关IT服务。根据使用算力资源的差异、是否将计算任务接入用户的业务流程、是否有行业应用支持等方面，公司超算云服务分为并行通用超算云、并行行业云、并行AI云三类业务。 表1：超算云服务可主要分为并行通用超算云、并行行业云、并行AI云 超算云服务收入主要包括并行通用超算云、并行行业云、并行AI云，三类业务覆盖了不同超算服务细分类别及面向客户群体的差异。 图11：并行行业云、并行AI云增长迅速（单位：万元） 超算用户主要分为两类，第一类是科研和开发类的用户，以科研、教育、行业用户为主，主要服务内容包括开发、调试、测试、调优、小规模计算和对应的数据存储；第二类是工程模拟仿真类用户，主要服务内容以前处理、大型计算、后处理、可视化、应用运行特征分析和优化为主。 图12：超算用户主要包括科研开发类和工程仿真类 公司以PaaS层为基础构建SaaS化平台，将超算应用实现服务化封装，进而面向不同行业客户提供与其所在行业相匹配的超算应用。计算用户可通过公司提供的PaaS层服务在云计算环境下使用算力资源，通过API端口或使用公司提供的并行超算云桌面等上传下载自身作业，完成计算任务。公司支持独立软件开发商在PaaS层基础上构建SaaS化应用，并在标准应用基础上进行二次开发。通过该合作模式，独立软件开发商可利用公司丰富的用户资源进行推广，培养用户使用习惯，有力促进国产工业软件的发展，同时，公司可进一步丰富SaaS化应用矩阵，形成良好的平台生态，增强未来面向更多行业输出超算解决方案的能力，实现互利共赢。 图13：并行超算云以PaaS为基础构建SaaS化平台 （1）并行通用超算云 并行通用超算云基于连接各大超算集群的“中国超算算力网络”和自主研发的服务平台，面向物理、化学、材料、航天、航空、力学、气象、海洋、能源、汽车、生物等各领域广大计算用户，通过自身具备的算力资源智能调度技术，向用户提供CPU算力资源。 图14：并行通用超算云可通过微信小程序实时查询 并行通用超算云服务支持命令行操作，保持用户使用习惯。针对不擅长命令行操作的用户，可通过应用中心集成的众多SaaS化超算应用软件进行提交。在使用过程中，基于公司的应用全生命周期监控与分析技术，用户可在线查看作业运行状态，优化应用使用，提高作业效率，并可通过移动端应用时刻了解作业状态。计算完成后，用户可在线完成结果数据的二维/三维远程可视化处理。 （2）并行行业云 并行行业云在并行通用超算云的基础上增加了业务系统对接、提供专线链路等物理层、系统层、应用层的专业化服务等以满足用户需求，提供整体解决方案。 图15：并行科技提供包括SaaS、PaaS和IaaS的服务 面向在超算云上构建业务系统的行业客户，并行行业云服务可根据业务系统需求，提供专线链路、安全的专有超算云基础设施，提供高性价比资源；提供多模式API、异步消息队列、智能区域调度等PaaS平台级开发接口，快速满足文件管理、数据传输、作业调度和作业监控等业务需求，确保业务高效开发移植上超算云；公司可在业务开发、移植上超算云的过程中，为客户提供研发级支持；公司专有的研发资源亦为客户提供业务组件开发技术服务，满足业务系统上超算云的定制需求。并行行业云可针对不同行业客户痛点定制专门解决方案，如气象海洋超算云解决方案、生命科学行业云解决方案、高端制造行业云解决方案、企业级HPC超算云解决方案、院校级HPC超算云解决方案等。 表2：并行行业云针对气象海洋、生命科学等不同行业制定解决方案 （3）并行AI云 并行AI云面向高校、科研院所、行业用户等在AI深度学习和科学计算等方向的GPU算力资源需求，提供高性能GPU算力资源及相关PaaS服务。并行AI云可应用到人工智能及高性能计算等场景,可灵活地满足相关人工智能技术研究在训练和推理阶段对GPU算力资源复杂多样需求。并行AI超算云裸金属集群为GPU高性能计算场景锻造，提供最新架构GPU卡，以裸金属形态输出，消除虚拟化性能损耗；提供高速互联、高性能并行存储，支持大规模并行；基于大规模集群架构提供丰富的GPU队列资源池，可根据业务需要便捷弹性获取大规模资源，满足大规模计算需求。 图16：并行AI云以GPU为核心资源池 超算云系统集成 受益于公司在行业的长期积淀以及较好的上游硬件厂商资源，公司为存在自建数据中心等需求的客户，提供基于高性能计算、人工智能计算的生命周期的软硬件产品和服务，主要包括架构设计、设备选型、平台建设等整体解决方案。 超算软件及技术服务 （1）超算软件销售 并行科技超算软件开发主要涉及产品包括自研软件、定制软件及代理软件。公司软件产品包括Paramon、Paratune、ParaCloud等，功能涵盖应用特征收集、应用特征分析、应用特征优化、应用特征数据库应用、集群管理、资源调度等环节。 图17：Paramon实时监控大规模业务系统运行状态实例 （2）技术服务 为客户提供高性能计算全栈式运维服务，针对不同用户不同层次的运维服务需求，为用户提供开发运维、在线运维、巡检运维和驻场运维服务。方案集合了线上和线下模式，可为用户提供切合高性能计算行业的7×24小时全时段的运维服务。 超算会议及其他服务 公司已连续协办多届全国高性能计算学术年会（HPC China）并承办全国并行应用挑战赛（PAC）及各类国内超算领域竞赛、培训等。全国高性能