公司首次覆盖报告：“电竞、CJ、算力云、AI”四位一体，开启成长新篇

公司以网吧管理系统起家，现已形成“电竞、ChinaJoy、算力云、AI”四大业务布局。作为网吧服务行业龙头，公司持续受益于上网服务行业回暖，电竞服务业务有望因电竞奥运会带动场景需求及消费提升。ChinaJoy展会业务表现亮眼，音乐节的举办将进一步打开商业化空间。公司依托网吧场景优势，聚焦边缘算力，聚焦AI智算服务，拓展“算力云+AI”市场，有望打造第二成长曲线。

核心数据：

• 2023年公司实现营业收入14.33亿元，同比增长27.52%，成功扭亏为盈。
• 2023年网络广告及增值业务收入达9.13亿元，同比增长25%，收入占比达64%。
• 2024ChinaJoy观众参观人次达36.7万，创历史新高。
• 截至2023年，公司边缘机房超300个，服务终端超50万个。

研究结论：

• 公司2024/2025/2026年归母净利润预测分别为2.26/3.00/3.71亿元，对应EPS分别为0.33/0.43/0.53元。
• 当前股价对应PE分别为32.0/24.0/19.4倍。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

业务布局：

1. 电竞服务：公司深耕电竞领域，提供全场景赋能解决方案，受益于网吧行业复苏及电竞奥运会。
2. ChinaJoy：作为领先的互动娱乐品牌，ChinaJoy持续受益于线下多元娱乐行业高景气度，音乐节推动多元化娱乐商业化。
3. 算力云+AI：公司依托网吧业务优势，全面布局算力业务，构建智算服务生态，有望打造第二成长曲线。
   • 顺网算力业务由边缘算力业务和AI算力业务构成，依托顺网云全国边缘节点，搭建算力池。
   • 自研灵悉引擎赋能AI应用，推出“顺网唠唠”，挖掘C端广阔市场。

风险提示：

• 算力云业务开拓进度不及预期风险。
• 游戏流水下滑风险。
• 电竞服务、展会等线下业务经营不及预期。