非银行业周报：季度切换在即，积极布局回调后的非银板块

市场回顾

本周（2025.09.22-2025.09.26）宽基指数回升，上证综指+0.21%，深证成指+1.06%，沪深300指数+1.07%，创业板指数+1.96%。非银板块多数回落，仅保险指数上涨。主要个股方面，券商板块环比上周下跌，保险板块环比上周上涨。

保险板块

8月寿险保费受预定利率切换高增，同比增长35.6%；财产险保费维持稳健增长，同比增长0.9%。预定利率切换背景下，分红险占比有望提升，产品结构改善，潜在利差损压力有望缓解。

资本市场政策与发展

国务院新闻办公室举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，回顾“十四五”时期国内金融业发展成就，关注后续政策部署。交易所市场股债融资合计达到57.5万亿元，直接融资比重提升至31.6%。融资端改革持续深化，并购重组活跃，退市制度改革扎实开展。投资端改革实现重大突破，公募基金降费，中长期资金入市政策落地，截至8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元。上市公司主动回报投资者意识增强，近5年分红回购规模达10.6万亿元。

稳定资本市场政策

人民银行探索维护资本市场稳定的货币政策工具，支持中央汇金公司发挥“平准基金”作用。稳市机制逐步完善，A股市场韧性和抗风险能力增强。未来将从增强多层次市场体系适配性、发挥中长期资金作用、提升上市公司质量、提高监管精准性等方面持续着力。

投资建议

政策定调积极，财政政策更积极，货币政策适度宽松，有望持续提振市场情绪。保险权益配置有望持续扩大，人身险预定利率调降有望降低险企负债成本。券商方面，资本市场投融资改革持续深化，稳市机制完善，有助于提升资本市场吸引力。市场交投活跃度保持高位，两融余额扩大，券商业绩修复趋势有望延续。

标的推荐

保险方面：建议重点关注阳光保险、中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿和中国财险。 证券方面：建议关注中信证券、华泰证券、国泰海通和广发证券等头部券商标的。

风险提示

政策不及预期，资本市场波动加大，居民财富增长不及预期，长期利率下行超预期。