行业周报：2024H1猪肉供给或同比+3%，重视生猪板块回调后的布局良机

周观察：2024H1猪肉供给或同比+3%，重视生猪板块回调后的布局良机 寒潮降温驱动年末需求向上，短期猪价抬升不改长期去化大势。据涌益咨询，截至2023年12月15日，全国生猪销售均价抬升至14.80元/公斤，较上周同期环比+1.25元/公斤，生猪屠宰量同步向上。生猪出栏均重抬升至123.64公斤/头，周环比+0.26公斤/头。猪价及屠宰量上行同时全国冻品库容率下降、鲜销率提升，体现下游消费承接良好。12月消费旺季猪价上涨在我们预期之内，生猪整体供给充足背景下预计短期猪价上行空间有限，且不改长期去化大势。 2024H1猪肉供给或同比+3%，重视生猪板块回调后的绝佳布局机会。我们对2024H1猪肉供给进行测算，发现2024H1生猪供给或同比+5%、猪肉供给或同比+3%。2024H1猪肉供给保持同比增长主要系能繁存栏仍处相对高位及母猪生产性能提升带来窝均健仔数同比+3%。若考虑冻品库存高位、生猪供给后移影响，则2024H1供给压力或更大。2024H1生猪供给或仍过剩，当前时点猪价上涨生猪板块调整或带来绝佳布局机会，建议重点配置华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份等优质标的。 周观点：能繁长期去化大势未变，看好白鸡价格年末景气抬升 能繁长期去化大势未变，优质猪企再迎配置良机。推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：新希望、新五丰等。 需求旺季供给收缩在即，供需双驱看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。相关受益标的：益生股份等。 转基因审定号落地，商业化大幕拉开。关注具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。 本周市场表现（12.11-12.15）：农业跑输大盘0.30个百分点 本周上证指数下跌0.91%，农业指数下跌1.21%，跑输大盘0.3个百分点。子板块来看 ， 种植板块领涨 。 个股来看 ， 朗源股份 （+15.57%）、*ST正邦（+8.14%）、南宁糖业（+7.79%)领涨。 本周价格跟踪（12.11-12.15）：本周生猪、鲈鱼、对虾价格环比上涨 生猪养殖：12月15日全国外三元生猪均价为14.72元/kg，较上周上涨1.16元/kg；仔猪均价为21.18元/kg，较上周上涨0.80元/kg；白条肉均价19.09元/kg，较上周上涨1.37元/kg。12月15日猪料比价为3.93:1。自繁自养头均利润-274.5元/头，环比+2.17元/头；外购仔猪头均利润-201.73元/头，环比-21.48元/头。 白羽肉鸡：本周鸡苗均价1.87元/羽，环比-1.06%；毛鸡均价7.31元/公斤，环比+0.97%；毛鸡养殖利润-2.90元/羽，环比+0.31元/羽。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 1、周观察：2024H1猪肉供给或同比+3%，重视生猪板块回 调后的布局良机 寒潮降温驱动年末需求向上，短期猪价抬升不改长期去化大势。据涌益咨询，截至2023年12月15日，全国生猪销售均价抬升至14.80元/公斤，较上周同期环比+1.25元/公斤，生猪屠宰量同步向上。生猪出栏均重抬升至123.64公斤/头，周环比+0.26公斤/头。猪价及屠宰量上行同时全国冻品库容率下降、鲜销率提升，体现下游消费承接良好。12月消费旺季猪价上涨在我们预期之内，生猪整体供给充足背景下预计短期猪价上行空间有限，且不改长期去化大势。 图1：寒潮降温需求向上，猪价及屠宰量齐升 图2：本周生猪出栏均重小幅抬升（公斤/头） 图3：需求向上冻品消化，冻品库容率有所下行 图4：下游承接良好，猪肉鲜销率上行 2024H1猪肉供给或同比+3%，重视生猪板块回调后的绝佳布局机会。我们对2024H1猪肉供给进行测算，发现2024H1生猪供给或同比+5%、猪肉供给同比+3%。 2024H1猪肉供给保持同比增长主要系能繁存栏仍处相对高位及母猪生产性能提升带来窝均健仔数同比+3%。若考虑冻品库存高位、生猪供给后移影响，则2024H1供给压力或更大。2024H1生猪供给或仍过剩，当前时点猪价上涨生猪板块调整或带来绝佳布局机会，建议重点配置华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份等优质标的。 表1：2024H1猪肉供给或同比+3%，仍供给过剩 注1：能繁存栏、配种率为半年度对应月份前推10个月月度均值；配种分娩率、窝均健仔数为前推6个月；断奶成活率前推5个月注2：标准化新生健仔数及断奶仔猪供给均为期间生猪出栏对应的前期值 图5：2024H1生猪出栏对应能繁仍处相对高位（万头） 图6：2023年行业窝均健仔数高于2020年以来同期 2、周观点：能繁长期去化大势未变优质猪企迎配置良机，看 好白鸡价格年末景气抬升 能繁长期去化大势未变，优质猪企再迎配置良机。展望2023Q4，生猪供需双旺，预计猪价上行下跌空间均有限，短期或在行业成本线附近窄幅运行。长期看，能繁存栏高位难降叠加母猪生产性能恢复，能繁去化是大势所趋。当前时点生猪板块处相对低位，配置胜率高，推荐配置。受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。 重点推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：新希望、新五丰等 需求旺季供给收缩在即，供需双驱看好白鸡景气抬升。供给端，2022年5月以来祖代海外引种缺口年末传导将至，商品代肉鸡供给收缩在即，海外疫情再度抬头对我国祖代白羽鸡海外引种及全球鸡肉供给产生持续扰动；需求端，Q4步入消费旺季强化白羽肉鸡周期上行确定性。我们认为本轮白羽肉鸡价格周期上行已具备供需双驱先决条件，当前板块优质标的均处相对低位，配置价值显现。重点推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。相关受益标的：种鸡龙头益生股份等。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。猪价大幅波动对动保企业短期业绩稳定性及成长性产生扰动。但从2022-2023年冬季情况来看，PED、蓝耳及非瘟疫情仍呈现年内高发态势；此外，多款非瘟疫苗当前已处于预上报应急审批材料及预开展临床试验节点。非瘟疫苗商业化落地后，将显著拓宽国内猪用疫苗市场规模。部分研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。 转基因审定号落地，商业化大幕拉开。2023/10/17，农业农村部公示第五届国家农作物品种审定委员会初审通过的37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种。 30天公示期结束后，这些转基因作物品种预计将正式下发审定号、并启动销售制种等商业化流程。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 3、本周市场表现（12.11-12.15）：农业跑输大盘0.3个百分点 本周上证指数下跌0.91%，农业指数下跌1.21%，跑输大盘0.3个百分点。子板块来看，种植板块领涨。个股来看，朗源股份（+15.57%）、*ST正邦（+8.14%）、南宁糖业（+7.79%)领涨。 图7：农业板块本周下跌1.21%（表内单位：%） 图8：本周农业指数跑输大盘0.3个百分点 图9：本周农业子板块种植板块领涨（%） 表2：农业个股涨跌幅排名：朗源股份、*ST正邦、南宁糖业领涨 4、本周重点新闻（12.11-12.15）：农业农村部办公厅关于做好 《生猪屠宰质量管理规范》实施工作的通知 农业农村部办公厅关于做好《生猪屠宰质量管理规范》实施工作的通知。为切实做好《规范》实施工作，现就有关事项通知如下。提高思想认识，做好组织部署工作；夯实工作基础，有序开展检查；加强服务保障，做好监督管理。《规范》实施工作时间紧、任务重。各级农业农村主管部门要全力做好组织、宣传、指导、督促和各项保障工作，认真研究解决《规范》实施过程中出现的新情况、新问题，确保实施工作顺利推进。 大面积单产提升行动成效初显全国粮食产量创历史新高。2023年，农业农村部启动粮油等主要农作物大面积单产提升行动，会同国家发展改革委、财政部统筹整合200多亿元，在100个大豆、200个玉米重点县整建制推进，从耕种管收、地种肥药全领域全环节找短板、补弱项，针对性地拿出良田、良种、良法、良机、良制“五良”集成组装的综合性解决方案，效果明显。在局部地方受灾较重的情况下，大面积单产提升有效对冲了灾害影响，实现了以丰补欠、以秋补夏。据国家统计局数据，全年粮食产量再创历史新高，达到1.39万亿斤、增产177.6亿斤，粮食平均亩产389.7公斤、提高2.9公斤，单产提高对增产的贡献达到58.7%。 中央经济工作会议在北京举行。要锚定建设农业强国目标，学习运用“千万工程”经验，有力有效推进乡村全面振兴，以确保国家粮食安全、确保不发生规模性返贫为底线，以提升乡村产业发展水平、提升乡村建设水平、提升乡村治理水平为重点，强化科技和改革双轮驱动，强化农民增收举措，集中力量抓好办成一批群众可感可及的实事，建设宜居宜业和美乡村。毫不放松抓好粮食等重要农产品稳定安全供给，探索建立粮食产销区省际横向利益补偿机制，改革完善耕地占补平衡制度，提高高标准农田建设投入标准。树立大农业观、大食物观，把农业建成现代化大产业要把推进新型城镇化和乡村全面振兴有机结合起来。 5、本周价格跟踪（12.11-12.15）：本周生猪、鲈鱼、对虾价格 环比上涨 表3：本周生猪、鲈鱼、对虾价格环比上涨 生猪养殖：12月15日全国外三元生猪均价为14.72元/kg，较上周上涨1.16元/kg；仔猪均价为21.18元/kg，较上周上涨0.80元/kg；白条肉均价19.09元/kg，较上周上涨1.37元/kg。12月15日猪料比价为3.93:1。自繁自养头均利润-274.5元/头，环比+2.17元/头；外购仔猪头均利润-201.73元/头，环比-21.48元/头。 图10：本周外三元生猪价格环比上涨（元/公斤） 图11：本周生猪自繁自养利润环比上涨（元/头） 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价1.87元/羽，环比-1.06%；毛鸡均价7.31元/公斤，环比+0.97%；毛鸡养殖利润-2.90元/羽，环比+0.31元/羽。 图12：本周鸡苗均价环比下跌 图13：本周毛鸡主产区均价环比上涨 黄羽肉鸡：据新牧网，12月15日中速鸡均价11.05元/公斤，环比-1.55元/公斤。 图14：本周中速鸡价格环比下跌 水产品：上周草鱼价格15.33元/公斤，环比-0.52%；据海大农牧数据，12月15日鲈鱼价格21.00元/公斤，环比+2.44%；12月14日对虾价格41.50元/公斤，环比+1.53%。 图15：12.01-12.08草鱼价格环比下跌 图16：12月15日鲈鱼价格环比上涨 图17：12月14日对虾价格环比上涨 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价为2450.00元/吨，周环比-1.61%；豆粕期货活跃合约结算价为3424.00元/吨，周环比-13.56%。 图18：本周玉米期货结算价环比下跌 图19：本周豆粕期货结算价环比下跌 糖：NYBOT11号糖日收盘价21.99美分/磅，周环比-6.03%。国内糖价，郑商所白砂糖期货12月15日收盘价6238.00元/吨，周环比-0.70%。 图20：本周NYBOT11号糖环比下跌（美分/磅） 图21：本周郑商所白糖收盘价环比下跌（元/吨） 6、主要肉类进口量 猪肉进口：据海关总署数据，2023年10月猪肉进口9.0万吨，同比下降41.4%。 禽肉进口：据海关总署数据，2023年10月鸡肉进口4.85万吨，同比上升28.1%。 图22：2023年10月猪肉进口量9.0万吨 图23：2023年10月鸡肉进口量4.85万吨 7、饲料产量 据中国饲料工业协会，2023年10月全国工业饲料产量2762万吨，环比-2.00%。 图24：2023年10月全国工业饲料总产量为2762万吨 8、风险提示 宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等