总结
本周观点
板块震荡回调，内部高低切换、主题轮动加快。持续看好回调后机会。本周沪深300下跌3.77%，医药生物下跌6.88%，处于31个一级子行业第26位。受美国降息预期下降等宏观影响，医药板块跟随大盘出现普遍回调，创新药、CRO/CDMO等前期强势的细分板块跌幅明显。建议在回调中积极布局2026年的机会。医药板块基本面逐步向好，多轮调整后处于估值底部，持续看好创新主线及底部困境反转的机会：
- 积极把握创新药调整后的机会，聚焦研发管线与国际化潜力，包括从biotech向biopharma进化的康方生物、艾力斯等，仿转创的大型Pharma如康弘药业、三生制药等，以及具备国内商业化能力的高弹性小市值仿转创如康辰药业、博安生物等。
- 积极布局2026年的经营改善，关注2025年市场期待的困境反转、事件催化或经营改善有一定程度体现的个股。
行业热点聚焦
- 2025商业与慈善论坛发布《2025年中国创新药出海领航企业榜40强》，凸显中国创新药企业全球化进程加速。
- 安徽省发布《安徽省全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展若干措施》。
- 2025年杜塞尔多夫国际医疗器械设备展在德国开幕，聚焦AI、机器人技术等前沿领域。
- 国家药监局发布《仿制药参比制剂目录（第九十八批）》。
- 中国疫苗行业协会发布倡议，严禁疫苗及相关生物制品企业以低于成本的报价参与竞标。
科创板及港股申报情况
科创板：当前申报企业共16家（不含终止），其中注册生效4家，提交注册4家，已问询5家，已受理3家。
港股：当前申报企业共64家（不含失效与撤回），其中聆讯通过1家，处理中63家。
一周行情动态
2025年初至今医药板块收益率13.69%，同期沪深300收益率13.18%，医药板块跑赢沪深300收益率0.51个百分点。本周沪深300下跌3.77%，医药生物下跌6.88%，处于31个一级子行业第26位。
板块估值
以2025年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值25.6倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为12.9%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值28.7倍PE，低于历史平均水平（35.0倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为20.3%。
个股表现
本周具有事件催化的个股表现相对较好；上周涨幅明显的流感等主题相关个股明显回调。
本周中泰医药报告
重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本月平均下跌9.97%，跑输医药行业3.85个百分点；本周平均下跌10.53%，跑输医药行业3.65个百分点。
重点公司动态
- 泽璟医药：注射用ZG006获得FDA孤儿药资格认定，注射用ZG006与PD-1/PD-L1免疫检查点抑制剂及化疗联合用于小细胞肺癌的临床试验获得批准。
- 恒瑞医药：多款产品获得NMPA核准签发《药物临床试验批准通知书》，将开展多项临床试验。
- 华海药业：收到NMPA核准签发的注射用尼可地尔的《药品注册证书》，HB0017注射液用于治疗银屑病的关键性临床试验达到主要疗效终点。
- 昂立康：收到NMPA签发的关于布比卡因的《化学原料药上市申请批准通知书》。
- 亚辉龙：收到广东省药监局签发的关于产品可溶性CD146检测试剂盒（化学发光法）的医疗器械注册证。
- 中国同辐：与巴西国家核能委员会签署《辐照钴-60放射源意向采购协议》，标志着公司自产的辐照钴-60放射源将首次出口拉美市场。
- 百利天恒：EGFR×HER3双抗ADC（iza-bren）在食管鳞癌的III期临床试验中达到无进展生存期（PFS）和总生存期（OS）双主要终点。
- 透景生命：完成“人乳头瘤病毒核酸检测与16/18分型试剂盒（荧光PCR法）”产品原注册证相关事项的变更。
- 中国生物制药：全资子公司礼新医药自主研发的“CDH17抗体偶联药物（ADC）”已获NMPA批准开展临床试验。
- 圣诺生物：全资子公司成都圣诺生物收到NMPA签发的关于维培那肽原料药的《化学原料药上市申请批准通知书》。
- 启明医疗：经导管介入瓣膜置换创新系统Cardiovalve欧洲确证性临床研究已完成全部150例经导管三尖瓣置换（TTVR）患者入组。
- 和铂医药：全资子公司诺纳生物已与辉瑞订立非独家授权协议，推进针对多种潜在疾病适应症的临床前抗体发现工作。
- 汇宇制药：子公司SeacrossPharmaceuticalsLtd.收到巴基斯坦、英国、北马其顿药品监督管理局核准签发的公司产品上市许可。
- 复宏汉霖：汉斯状®（斯鲁利单抗注射液）联合化疗新辅助/辅助治疗胃癌获NMPA药品审评中心正式纳入突破性治疗药物程序。
- 天益医疗：子公司天益药业收到NMPA颁发的关于血液透析浓缩物的《医疗器械注册证》。
- 泰恩康：控股子公司博创园收到NMPA签发的受理通知书，同意受理博创园提交的CKBA乳膏联合窄谱中波紫外线在2-12岁儿童非节段型白癜风受试者中的安全耐受性、疗效和药代动力学特征的多中心、随机、双盲、安慰剂对照II期临床研究申请。
- 普洛药业：控股子公司康裕制药收到NMPA签发的头孢地尼胶囊《药品注册证书》。
重点公司股东大会提示
昂利康、康华生物、奥精医疗、华大智造、爱尔眼科、透景生命、新里程、老百姓、必贝特、东阿阿胶、博晖创新、奥浦迈、微芯生物、义翘神州、翰宇药业、麦克奥迪、片仔癀、上海医药、丽珠集团、振东医药。
维生素价格跟踪
本周维生素A、维生素E、维生素D3价格略有下降，维生素C、泛酸钙、维生素B1、维生素B2价格保持稳定。
风险提示
政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
