核心观点及行业观察
- 行业观察：本周港口煤价高位窄幅震荡，预计后市稳中有升。大秦线检修节后开启，结构性问题或将持续，港口煤价看涨意愿较高。10月中上旬，港口资源结构性紧缺或将持续，港口煤价有望稳步上涨。
- 库存端：北方港库存处于阶段性低位，主要原因是张唐铁路发运持续偏低和到港价格持续倒挂。大秦线秋季集中检修将于10月7日展开，运量将降至100万吨/天，预计北方港煤炭库存减少，优质市场煤资源紧张。
- 供给端：主产地“超产核查”和安全检查限制产能释放，煤炭“反内卷”料持续。部分煤矿月度生产任务已提前完成，叠加管控措施，煤炭供给收缩预期强化。
- 需求端：“金九银十”期间，非电用煤有所支撑，钢材消耗逐步增加。国庆节后，电煤冬储需求有望稳步启动，电煤需求有望迎来支撑。
投资思路
- 配置机遇：煤炭板块今年以来累计下跌幅度较大，机构持仓低位，筹码结构健康，交易不拥挤。淡季煤价回落再寻底基本告一段落，非电用煤旺季及迎峰度冬需求释放有望催化煤价震荡走强。
- 动力煤推荐：兖矿能源、山煤国际、晋控煤业、陕西煤业、广汇能源、中煤能源、新集能源、中国神华、淮河能源。
- 炼焦煤推荐：潞安环能、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、上海能源、神火股份、兰花科创、永泰能源。
动力煤价格跟踪
- 港口及产地动力煤价格：京唐港动力末煤价格周环比下跌2元/吨，山西产平仓价707元/吨。
- 国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价、欧洲ARA港动力煤现货价、理查德RB动力煤现货价均有所波动。
炼焦煤价格跟踪
- 港口及产地炼焦煤价格：京唐港主焦煤价格周环比上涨80元/吨，山西产库提价1750元/吨。
- 国际炼焦煤价格及焦煤期货情况：柳林高硫/低硫主焦价格指数均上涨，DCE焦煤期货收盘价有所波动。
煤炭库存跟踪
- 煤炭生产水平及库存：样本矿山动力煤日均产量565.10万吨，周环比增长0.53%；样本洗煤厂精煤日产量27.53万吨，周环比增长2.72%。
- 炼焦煤生产水平及库存：样本矿山原煤日均产量和精煤日产量均有所增长，库存有所下降。
- 港口煤炭调度及海运费情况：秦皇岛港铁路到车量和港口吞吐量均有所波动，海运费有所变化。
煤炭行业下游表现
- 下游电厂日耗情况：终端动力煤日耗下滑速度加快，回落至淡季水平。
- 港口及产地焦炭价格：日照港准一级冶金焦价格有所波动，全国平均吨焦盈利有所变化。
- 钢价、吨钢利润及高炉开工率情况：Mysteel普钢绝对价格指数上涨，吨钢利润有所变化，高炉开工率有所增长。
- 甲醇、水泥价格以及水泥需求情况：甲醇价格和水泥价格有所波动，水泥熟料产能利用率有所变化。
本周煤炭板块及个股表现
- 板块表现：本周煤炭板块下跌1.4%，表现劣于大盘；动力煤板块下跌0.6%，焦煤板块下跌2.7%，焦炭板块下跌3.4%。
- 个股表现：ST大有、ST大洲、平煤股份涨幅前三；ST安泰、潞安环能、云维股份跌幅前三。
风险提示
- 政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。
