核心观点与关键数据
万辰集团2025年中报显示,公司零食量贩业务保持高增长,收入同比翻番,实现营收225.83亿元,同比增长106.89%;归母扣非净利润4.51亿元,同比增长14722.34%。旗下“好想来”品牌门店数量过万,遍布29个省市,共计15365家门店,期内净新增1169家。华东市场布局突出,门店数量超总数一半(8727家)。
业务与财务表现
零食量贩业务毛利率11.49%,同比提升0.62个百分点;净利率3.85%,同比提升2.53个百分点。各项费用率均有效下行,规模效应进一步显现,盈利水平大幅提升。公司推进供应链升级、智慧物流体系搭建等,构筑核心竞争壁垒。
研究结论与投资建议
预计公司2025-2027年每股收益分别为5.84、9.08、10.96元,对应市盈率分别为29.35、18.90、15.65倍,维持“增持”评级。风险提示包括门店布局饱和可能导致业绩增长回落,以及加盟门店管理不善可能引发品牌力削弱等问题。