2024年中报点评：主业保持高增，盈利提升显著

仲景食品2024年中报点评

公司业绩亮点：

• 主营业务增长：2024年上半年，公司实现营业收入5.38亿人民币，同比增长16.98%；归母扣非净利润0.98亿人民币，同比增长16.37%。
• 电商渠道高增：电商渠道销售增长达到87.61%，实现收入1.19亿人民币，占主营收入的22.31%。线下渠道实现收入4.19亿人民币，同比增长5.54%。
• 经销商网络扩展：截至中期，经销商数量达2095个，同比增长233个。合同负债金额达到0.26亿人民币，同比增长52.94%，反映经销商预期积极，经销渠道处于扩张阶段。
• 成本下降与毛利率提升：成本下降推动产品毛利率提升，上半年综合毛利率达到43.76%，同比升3.14个百分点。调味食品和调味配料的毛利率分别提升至43.20%和44.0%，主要得益于原料成本下行。

经营业绩与挑战：

• 销售费用增加：销售费用率上升2.64个百分点至16.05%，主要是由于电商渠道投入较多。净利率下降0.84个百分点至18.64%，部分原因是政府补贴减少。
• 财务预测：预计2024年至2026年的每股收益分别为1.48、1.67、1.89元，对应市盈率为-29%至20倍，维持“增持”评级。

风险提示：

• 大单品持续性：大单品的高增长是否能持续仍需市场和时间验证。
• 成本周期性影响：成本下降带来的毛利率上升具有周期特性，未来成本上升可能导致盈利能力下降。

结论

仲景食品在2024年中期展现出稳健的增长态势，特别是在电商渠道的快速扩张和成本控制方面的成效显著。然而，公司也面临着大单品增长可持续性及成本周期性影响的挑战。鉴于此，分析师维持对公司“增持”的评级，并提供了未来几年的盈利预测和估值分析，为投资者提供了决策参考。