-
公司业绩表现：2025年公司实现营收65.19亿元，同比增长58.87%；2026年Q1实现营收11.12亿元，同比增长56.97%，延续高速增长势头。分产品看，PECVD设备收入51.42亿元（同比增长75.27%），ALD设备收入3.01亿元（同比增长191.82%），混合键合设备收入1.36亿元（同比增长41.92%）。截至2025年末，公司在手订单110亿元。
-
盈利能力分析：2025年公司归母净利润9.27亿元（同比增长34.67%），扣非归母净利润7.23亿元（同比增长103.05%）；销售净利率14.03%（同比下降2.72个百分点），扣非净利率11.09%（同比提升2.41个百分点）。2026年Q1归母净利润5.71亿元（同比转盈），扣非归母净利润1.02亿元，销售净利率50.54%（同比提升71.95个百分点），扣非净利率9.18%（同比提升34.61个百分点）。毛利率方面，2025年毛利率34.95%（同比下降6.73个百分点），2026年Q1毛利率41.69%（同比提升21.80个百分点）。费用端，2025年期间费用率24.17%（同比下降8.02个百分点），其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.81/-0.31/-6.62/-0.28个百分点。2026年Q1期间费用率29.44%（同比下降12.74个百分点）。
-
业务布局与竞争优势：公司在薄膜沉积设备领域以PECVD、ALD等技术为主，覆盖先进制程领域需求；在三维集成设备领域涵盖W2W、D2W、熔融键合等产品，覆盖先进存储、逻辑芯片等领域。2026年先进封装订单有望大幅提升。
-
投资建议与预测：调整2026-2027年公司营收预测为91.27、128.91亿元（同比+40.0%、41.3%），归母净利润预测为19.44、29.97亿元（同比+109.8%、+54.2%），EPS为6.88、10.60元。新增2028年营收预测为177.43亿元，归母净利润为44.01亿元，EPS为15.57元。对应2026/4/27股价412.73元，PE分别为60.02、38.93、26.51倍，维持“增持”评级。
-
风险提示：新品产业化不及预期，下游晶圆厂扩产不及预期，政府补助政策波动风险等。
