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橡胶周报：进口环比增加，库存延续去化

2025-09-20 黎伟国联期货张东旭

核心要点及策略

价差表现：沪胶估值合理，顺丁胶基差情况良好。
供应端：
- 顺丁橡胶开工率环降3.76%，部分民营装置检修，下周供应变化不大。
- 天然橡胶1-8月进口同比增19.5%，8月环比增9.7%至52万吨。
- 丁二烯下游备货提供底部支撑，裕龙石化新装置逐步爬产，推高今年开工率。
需求端：
- 轮胎周度开工环比小幅增加，全钢开工率总体尚可。
- 8月充气轮胎出口量环降4万吨，累计出口626万吨，同比+4.8%。
- 美国7月轮胎进口量环比增13.6%，1-7月累计同比增7.4%。
库存：
- 社库环降，RU期货库存微增2.1%，NR期货库存降3.1%。
- 顺丁厂库+贸易商库存合计降2.8%，丁二烯港库降2.8%，短期库存下降但后期船货到港预期存在。
- BR仓单降25.2%至1.023万吨。
利润：天然橡胶利润维持亏损。
平衡表：库存或仍将去化。

橡胶周报：进口环比增加，库存延续去化

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