有色-基本金属行业周报：美联储降息25BP，宏观情绪推动金属价格维持上涨

贵金属

• 美联储降息25BP，COMEX黄金上涨1.05%至3,719.40美元/盎司，COMEX白银上涨1.60%至43.37美元/盎司，但降息兑现后金价回落。SHFE黄金、白银价格下跌。
• 基本面：全球白银短缺，金银比处于高位，工业需求支撑白银价格。央行和投资者持续购金，地缘冲突和“去美元化”趋势推动黄金需求。
• 结论：看好未来金银价格，关注黄金股配置机会。受益标的：赤峰黄金、山金国际、中金黄金等。

基本金属

• 美联储降息25BP，LME铜、铝、锌、铅价格下跌，SHFE铜、铝、锌价格下跌，铅价格上涨。
• 铜：冶炼利润承压，供应稳定但预期收紧，需求端逢低采购，库存上升。看好未来铜价中枢上移。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业等。
• 铝：国内产能平稳，高利润刺激复产，需求端累库，氧化铝供应过剩。看好2025年铝价。受益标的：中国铝业、天山铝业等。
• 锌：冶炼利润可观，供应释放顺畅，成品库存累积，需求回落压力向锌锭端传导。锌价预期偏强。
• 铅：精铅检修预期兑现，下游开工稳定，国庆节前备库开启。铅价受到支撑，或延续高位震荡。

小金属

• 镁：成本支撑，采购端谨慎，供应稳定，成本上涨。
• 钼、钒：钢招价格回落，价格弱势运行，下游需求恢复偏慢。

风险提示

• 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；国内消费力度不及预期；海外能源问题再度严峻。