有色~能源金属行业周报：本周国内碳酸锂价格维持稳定，沪镍价格转跌主要系宏观情绪降温

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2024年02月03日 本周国内碳酸锂价格维持稳定，沪镍价格转跌主要系宏观情绪降温 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《本周国内碳酸锂价格小幅下跌，沪锡价格涨幅环比扩大》 2024.01.28 2.《国内碳酸锂价格稳定，美国及欧洲十一国新能车12月销量同比-16.67%、环比+15.28%》 2024.01.21 3.《本周锂盐价格继续下跌，稀土价格仍持弱运行》 2024.01.14 有色-能源金属行业周报 报告摘要: ►本周国内碳酸锂价格维持稳定，后市锂价或维持跌势 2月1日，Fastmarkets中国国内氢氧化锂现货出厂价报价 均价为8.35万元/吨，较1月25日上涨1.21%；中国国内碳酸 锂现货出厂价报价均价为9.75万元/吨，较1月25日上涨0.2万元/吨。根据百川周报显示，本周国内工业级碳酸锂（99.2%为主）市场成交价格区间在8.6-9.4万元/吨之间，市场均价跌 至9万元/吨，相比上周持平。国内电池级碳酸锂（99.5%）市 场成交价格区间在9.4-10万元/吨，市场均价跌至9.7万元/吨，相比上周持平。截止到本周四，国内电池级粗粒氢氧化锂价格为8.0-9.5万元/吨，市场均价8.5万元/吨；电池级微粉 氢氧化锂市场价格为9.0-9.5万元/吨，均价9.25万元/吨；国 内工业级氢氧化锂市场价格9.5-8.0万元/吨，均价在7.75万元/吨。本周国内碳酸锂价格维持稳定，根据百川周报，本周国内碳酸锂产量较上周略有减量。国内，外采矿企业大多停工，自有矿企业逐渐停工，少数还在生产，周度产量环比下行。海外，澳矿财报陆续放出，Pilbara和MRL产量均环比增加，且成本也在下降。且近期供应扰动的消息主要集中在几大锂矿企业收缩资本开支，但并不影响在建项目，其中Liontown的KathleenValley项目扔按计划于2024年中期投产。需求方 面，一季度为需求淡季，正极厂开工率较低，部分2月订单 前置到1月，下游补库迹象较为明显，但也相对谨慎。电池环节仍然面临去库存压力，下游未见大量补库的情况下，需求难有增量。展望2024年，虽然CXO宣布将暂时暂停Grants露天矿场的采矿作业，继续处理已建立的矿石库存以降低Finniss项目运营的现金成本，IGO2024财年锂精矿产量指引从140- 150万吨下调至130-140万吨，但锂盐供给过剩预期仍存。锂盐终端需求仍旧疲软叠加产能过剩，供求宽松的局面短期内难以改变，我们判断后市锂价或维持跌势。 ►本周日韩锂盐报价环比持平，后市或仍旧呈下跌态势 2月2日，Fastmarkets日韩氢氧化锂现货出厂价报价均价 为13.25美元/千克，与1月26日价格持平；日韩碳酸锂现货 出厂价报价均价为14.25美元/千克，与1月26日价格持平。 ►本周Fastmarkets锂精矿报价环比持平，预计后市延续跌势 2月2日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为850 美元/吨（FOB，澳大利亚），较1月26日价格上涨20美元/ 吨；Fastmarkets锂精矿为850美元/吨，与1月26日价格持平。据百川周报显示，当前锂矿市场成交陷入僵持，港口和国 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 内库存充足。澳矿定价模式有所更改，全球最大锂矿山Greenbushes长协包销定价模式发生了更改：由原先Q-1变更为M-1，锂矿定价模式改变意味着锂精矿销售模式更加贴合当下市场，天齐锂业原材料端成本压力减小，也意味着锂盐价格下跌仍有空间。此外，部分企业争取到M+1、M+2的定价模式，因此外购辉石矿生产碳酸锂价格下降空间仍在。在目前供应较为充足的背景下，我们判断后市锂辉石价格或延续跌势。 ►本周沪镍价格转跌，主要系宏观情绪降温 截止到2月2日，LME镍现货结算价报收16125.00美元/ 吨，环比1月26日下跌2.48%，LME镍总库存为71262吨， 环比1月26日增加2.87%；沪镍报收12.66万元/吨，环比1 月26日下跌3.34%，沪镍库存为15622吨，较1月26日增加 3.32%；硫酸镍报收29500元/吨，与1月26日价格持平。本周沪镍价格转跌，根据百川周报显示，宏观方面，本周美联储连续4个月议息会议按兵不动，并暗示对降息持开放态度， 但鲍威尔表示3月降息不太可能，计划3月份开始深入讨论资产负债表问题。宏观情绪降温。供应方面，本周电解镍供应与上周持稳。本周镍价下行对下游节前备库情绪带来提振，加之月内有大冶炼厂检修，本月纯镍产量下降，以及受出口数量增多及物流减少的影响，部分精炼镍现货偏紧，但中期来看，镍供应过剩格局并未根本改变。需求方面，本周电解镍需求较上周持平。不锈钢方面，临近春节，下游备货需求转弱，部分钢厂春节检修减产，关注后续钢厂检修及下游消费情况；新能源方面，国家政策支持仍存，但电池产业链维持去库，三元订单下滑，镍需求有所走弱，部分盐厂出现减产。电镀、合金淡季补库，对纯镍消费有一定支撑。 截止到2月2日，镍铁（Ni:8-15%）报收950.00元/镍 点，环比1月26日上涨0.53%；截止到1月25日，红土镍矿 （Ni:0.6-0.8%；Fe:50%；H2O:33-35%）报收125.50美元/湿 吨，与1月19日价格持平。根据百川周报显示，供应端，镍铁供应依旧较强，目前国内镍铁产量位于低位，印尼部分工厂原料仍较充足，暂无减产消息传出，进口镍铁维持高位，高镍铁供应充足，价格上行空间有限。需求端，本周由于多数不锈钢企业以提前春节放假，且下游多数在月初已经完成备货，年底需求有限，市场采购积极性不高，镍铁市场成交氛围冷清。 ►本周钴价环比持平，电解钴后期供应相对充足 截止到2月2日，电解钴报收22.00万元/吨，与1月26日价格持平，据百川周报显示，库存方面，本周多数钴冶炼厂仍维持生产，局部产能较小的企业有减、停产操作，市场对原料仍存在一定需求，随着原料持续到港，目前国内原料库存上整体变化较小，后期供应相对充足，需求方面，节前补库基本完成，下游需求表现平淡，市场整体交投气氛较弱，生产商产量稳定且伴有增量，对原料存在一定需求；氧化钴报收13.00 万元/吨，与1月26日价格持平；硫酸钴报收3.17万元/吨，与 1月26日价格持平，据百川周报显示，供应端，本周国内硫酸 钴产量预计1150金属吨，较上周产量减少，开工率同步下调，年底，硫酸钴市场整体产量呈减少走势，需求方面，本周硫酸钴需求正在恢复中，当前下游三元材料端走势欠佳，个别厂家1月生产有所起量，终端来看，动力市场主以平稳运行为主，消费市场需求无明显增量，业者对后市看空情绪仍在； 截止到2月2日，四氧化三钴报收132.50元/千克，与1月26日价格持平，据百川周报显示，供应端，头部企业维持正常生产，中小型企业生产积极性不高，场内待假氛围浓郁，厂家开工欠佳，四氧化三钴市场整体产量窄幅减少，需求端，本周四氧化三钴终端需求未有明显波动，现阶段，国内外电芯市场行情皆低迷，生产企业产能过剩、累库现象明显，各家本月开工维持低位，消费市场需求未见好转，总体延续淡稳态势，春节前需求难有较大增量。 ►本周稀土价格环比持平，需关注节后市场情况 截止到2月2日，氧化铈均价6510.00元/吨，与1月26 日价格持平；氧化镨均价40.96万元/吨，与1月26日价格持 平；氧化镧均价4000元/吨，与1月26日价格持平；氧化钕均 价40.80万元/吨，与1月26日价格持平；氧化镨钕均价40.00 万元/吨，与1月26日价格持平；氧化镝均价1,920.00元/公 斤，与1月26日价格持平；氧化铽均价5640.00元/公斤，与1 月26日价格持平；截止到1月16日烧结钕铁硼（N35）报收 135元/公斤，与1月4日价格持平。本周稀土价格环比持平。根据百川周报显示，临近春节假期，稀土市场进入休市状态，活跃度不高，商家参与度下降，个别询低补货，市场出货量减少，且物流运输受限，整体成交量下降，企业成本支撑，低价出货不多，报价稳定为主，继续观望节后市场情况。 ►本周沪锡价格转跌，主要系宏观因素影响 截止到2月2日，LME锡现货结算价25475美元/吨，环 比1月26日下跌4.05%，LME锡库存6415.00吨，环比1月 26日减少1.53%；沪锡加权平均价21.51万元/吨，较1月26 日价格下跌3.32%；沪锡库存8684吨，较1月26日增加6.58%，本周沪锡价格转跌，主要系宏观因素影响。据百川周报显示，宏观方面，美联储周三晚些时候召开政策会议之前，市场聚焦降息指引措辞，谨慎情绪重燃，但市场进一步削减了对美联储3月降息的押注，锡价承压低走。随着美联储议息会议利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，并暗示暂时不会降息，表示就业等经济数据依旧强劲，锡价承压低走。基本面来看，现货供应端趋紧，矿端缅甸佤邦锡矿仍未恢复，年关来临，锡冶炼企业逐渐进入假期，精锡产量呈减少趋势，国内亦进口量下滑。下游消费愈加冷清，锡价高位亦打击下游厂家提货积极性，成交明显转冷。 投资建议 根据百川周报，本周国内碳酸锂产量较上周略有减量。国内，外采矿企业大多停工，自有矿企业逐渐停工，少数还在生产，周度产量环比下行。海外，澳矿财报陆续放出，Pilbara和MRL产量均环比增加，且成本也在下降。且近期供应扰动的消息主要集中在几大锂矿企业收缩资本开支，但并不影响在建项目，其中Liontown的KathleenValley项目扔按计划于2024年中期投产。需求方面，一季度为需求淡季，正极厂开工率较低，部分2月订单前置到1月，下游补库迹象较为明显，但也相对谨慎。电池环节仍然面临去库存压力，下游未见大量补库的情况下，需求难有增量。展望2024年，虽然CXO宣布将暂时暂停Grants露天矿场的采矿作业，继续处理已建立的矿石库存以降低Finniss项目运营的现金成本，IGO2024财年锂精 矿产量指引从140-150万吨下调至130-140万吨，但锂盐供给过剩预期仍存。锂盐终端需求仍旧疲软叠加产能过剩，供求宽松的局面短期内难以改变，我们判断后市锂价或维持跌势。Finniss项目的暂停表明目前成本处于较高分位的矿山更容易遭受打击，基于以上原因，我们推荐关注成本曲线处于行业较低分位，且未来2-3年仍有供给增量的公司，推荐关注锂云母原料自给率100%的【永兴材料】，受益标的有【天齐锂业】、【盐湖股份】以及【藏格矿业】。 本周沪锡价格转跌，主要系宏观因素影响。据百川周报显示，宏观方面，美联储周三晚些时候召开政策会议之前，市场聚焦降息指引措辞，谨慎情绪重燃，但市场进一步削减了对美联储3月降息的押注，锡价承压低走。随着美联储议息会议利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，并暗示暂时不会降息，表示就业等经济数据依旧强劲，锡价承压低走。基本面来看，现货供应端趋紧，矿端缅甸佤邦锡矿仍未恢复，年关来临，锡冶炼企业逐渐进入假期，精锡产量呈减少趋势，国内亦进口量下滑。下游消费愈加冷清，锡价高位亦打击下游厂家提货积极性，成交明显转冷。受益标的：【锡业股份】、【华锡有色】、【兴业银锡】。 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）锡下游焊料等需求不及预期； 6）锡矿供给端事件风险； 7）地缘政治风险。 正文目录 1.本周国内碳酸锂价格维持稳定，沪镍价格转跌主要系宏观情绪降温6 1.1.锂行业观点更新6 1.2.镍钴行业观点更新16 1.3.稀土磁材行业观点更新19 1.4.锡行业观点更新21 1.5.行情回顾22 2.风险提示25 图表目录 图1中国锂盐价格（万元/吨）15 图2东亚锂盐价格（美元/公斤）15 图3锂精矿评估价16 图4锂精矿价格（美元/吨）16 图5LME镍库存及价