贵金属
- 核心观点：通胀数据超出预期，但降息预期未改，金银价格上涨趋势仍在。
- 关键数据：COMEX黄金上涨1.12%至3,680.70美元/盎司，COMEX白银上涨2.82%至42.68美元/盎司；SHFE黄金上涨2.28%至834.22元/克，SHFE白银上涨2.27%至10,035.00元/千克；金银比下跌1.65%至86.24。
- 研究结论：美国就业数据走软，通胀数据超出预期，强化美联储降息预期，推动金银价格上涨。地缘冲突持续，全球货币与债务担忧，使得黄金受益于债务和货币宽松的交易方向。看好未来黄金价格，关注黄金股配置机会。受益标的：【赤峰黄金】、【山金国际】、【中金黄金】、【山东黄金】、【西部黄金】、【晓程科技】、【株冶集团】、【灵宝黄金】、【中国黄金国际】。市场开始交易9月降息，白银价格持续突破。看好未来白银价格。受益标的：【盛达资源】、【兴业银锡】。
基本金属
- 核心观点：降息预期升温，基本金属价格受益。
- 关键数据：LME铜上涨1.72%至10,067.50美元/吨，铝上涨3.78%至2,701.00美元/吨，锌上涨3.45%至2,956.00美元/吨，铅上涨1.64%至2,017.50美元/吨；SHFE铜上涨1.15%至81,060.00元/吨，铝上涨2.05%至21,120.00元/吨，锌上涨0.68%至22,305.00元/吨，铅上涨0.83%至17,040.00元/吨。
- 研究结论：
- 铜：宏观环境支撑铜价，需求以刚需为主。供应紧缩预期升温，需求端呈现“高库存与弱现实”格局。看好铜价。
- 铝：旺季预期来临叠加降息预期，看好铝价走高。国内电解铝供给刚性，供应端趋紧。氧化铝供应相对宽松，利润向电解铝端转移。看好2025年铝价。
- 锌：下游出现累库，锌价受益于降息预期。预计短期沪锌仍以低价震荡为主。
- 铅：宏观情绪走强，铅价受益。原生铅与再生铅冶炼企业均有检修，下游企业按需采购，市场交易活跃度相对好转。看好铅价。
- 受益标的：铜【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【金诚信】、【西部矿业】、【北方铜业】；铝【中国铝业】、【天山铝业】、【云铝股份】、【神火股份】、【南山铝业】。
小金属
- 核心观点：镁终端需求偏弱，钼、钒价格弱势运行。
- 关键数据：钨价格飙升，短期市场仍将面临供应缺口。
- 研究结论：镁市场持续弱势走跌，终端需求恢复节奏偏慢，供应端产量释放陆续增多。钼铁、钼精矿价格下跌，钢招采购压价不断增强。五氧化二钒、钒铁价格维持高位。
投资建议
- 关注黄金股配置机会，受益标的：【赤峰黄金】、【山金国际】、【中金黄金】、【山东黄金】、【西部黄金】、【晓程科技】、【株冶集团】、【灵宝黄金】、【中国黄金国际】。
- 关注白银价格，看好未来白银价格。受益标的：【盛达资源】、【兴业银锡】。
- 关注铜、铝价格，看好未来铜、铝价格。受益标的：铜【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【金诚信】、【西部矿业】、【北方铜业】；铝【中国铝业】、【天山铝业】、【云铝股份】、【神火股份】、【南山铝业】。
风险提示
1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；
2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；
3）国内消费力度不及预期；
4）海外能源问题再度严峻。
