铜铝周报：宏观产业利好共振，铜铝增仓上行

核心观点

• 铜：海外降息预期升温，国内产业旺季，铜价增仓上行。美国8月非农不及预期，CPI符合预期，9月降息概率超90%，美元弱势，金融属性利好铜价。国内铜库存低位，国庆节前补库需求预期，市场对去库乐观情绪升温，库存方面支撑铜价。Grasberg铜矿扰动助力铜价上行。技术上，铜价增仓上行，量价齐升，突破二季度震荡区间。预计期价偏强运行，关注7月高点技术压力。
• 铝：海外降息预期升温，国内产业旺季，铝价增仓上行。LME仓库出现集中提货现象，区域供应趋于紧张，铝价强于有色板块。国内铝土矿和电解铝库存处于往年同期水平，旺季去库预期较强。技术上，铝价突破7月以来震荡高位，上行动能较强。

关键数据

• 铜：沪铜站上8万关口，伦铜站上1万美元关口。COMEX非商业多头净持仓增加，沪铜持仓增仓上行。铜精矿港口库存下降，TC加工费维持低位小幅回升。国内电解铜社会库存下降放缓，海外期货库存下降。
• 铝：沪铝主力期价站上2.1万关口。沪伦比值上升，伦铝和沪铝升贴水均表现强势。铝土矿港口库存下降，氧化铝价格上涨。海外电解铝库存下降，国内电解铝社会库存下降。铝棒产能利用率上升，加工费上涨，库存下降。

研究结论

• 铜：预计期价偏强运行，关注7月高点技术压力。
• 铝：铝价强于有色板块，上行动能较强。