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铜铝周报：内外宏观利好共振，有色节后上扬

2025-02-14 何彬宝城期货梅斌

核心观点：内外宏观利好共振推动铜价和铝价上扬。铜价表现强势，围绕5日均线运行；铝价偏强震荡，盘面套保抑制价格。
宏观因素：美国加征钢铝关税及“对等关税”政策，全球通胀预期上升，推动金价和铜价上涨。美元指数高位回落给予铜价支撑。国内市场对3月两会政策预期较强，助推商品普涨。
铜市场：
- 市场回顾：铜价增仓上行，与金价走势相似，先抑后扬，围绕5日均线上行。
- 铜矿：全球铜精矿产量趋紧，港口库存下降，TC加工费上涨。
- 电解铜产量：1月产量环比下降7.46%，同比上升4.54%；2月产量预计环比上升4.1%，同比上升11.06%。
- 库存：Mysteel电解铜社库周度累库5.35万吨，累库进度与去年农历同期相近，较往年略慢。
- 结论：短期期价突破节后高点，上行动能较强，可参考5日均线顺势而为。
铝市场：
- 行情回顾：铝价偏强震荡，持仓量上升。
- 上游产业链：铝土矿储量占全球3.33%，产量占全球24.16%。铝矿砂及其精矿进口量波动。
- 电解铝供应：1月产量同比增长3.8%，环比下滑0.3%；2月运行产能持稳，铝水比例预计下降至68%左右。
- 库存：Mysteel电解铝周度累库12.30万吨，季节性累库速度与往年相近，但整体库存较往年处于低位。
- 结论：炼厂利润持续走阔，生产意愿上升，电解铝盘面套保需求上升，铝价承压。可参考多铜空铝配置。