铜铝周报：沪铜持续增仓上行

铜铝周报总结

核心观点

• 铜：铜价增仓上行，突破历史高位，上行动能较强。主要驱动因素包括上游“矿荒”、宏观预期（美联储降息预期）、金融资金流入。
• 铝：铝价增仓上行，突破2年高位，上行动能较强。支撑因素包括全球电解铝库存低位，但下游需求受抑制，现货贴水走阔。

关键数据

• 铜：
  • 沪铜主力合约价格突破9万元/吨，伦铜价格站上1.1万美元/吨，均创历史新高。
  • 铜矿港口库存回升至68.10万吨，但仍处于往年同期低位。
  • Mysteel电解铜社库为16.45万吨，COMEX+LME库存为59.87万吨，国内外库存边际分化。
  • 11月铜材产能利用率环比回升，12月预计下降。
  • COMEX非商业多头净持仓明显上升。
• 铝：
  • 沪铝主力期价站上2.2万关口，突破前期高位。
  • 铝土矿港口库存为2791.00万吨，较2024年同期上升962.00万吨。
  • 氧化铝主力期价跌破2600关口。
  • Mysteel电解铝社库为59.30万吨，海外电解铝库存为53.02万吨，库存低位缓慢去化。
  • 铝棒加工费延续高位回落，铝棒库存维持低位。

研究结论

• 铜：中短期，宏观推动铜价上行，资金关注度较高，上行动能较强。需关注美联储12月议息会议情况，谨防美联储转鹰使铜价承压。
• 铝：技术上，期价增仓突破前期高位，上行动能较强，可关注5日均线支撑。但铝价持续上涨导致下游需求受抑制，需警惕风险。