长城证券_公司报告_25H1业绩稳健增长，高端显微镜市场份额持续提升_显示零组_侯宾,姚久花

核心观点与关键数据

永新光学2025年上半年业绩稳健增长，高端显微镜市场份额持续提升。公司加速高端显微镜国产替代，四大业务布局共同发力：

• 高端显微镜：收入持续增长，占显微镜业务比例超40%，牵头多项国家重大仪器专项项目，预计下半年恢复性增长，高端占比进一步提升。
• 条码扫描：积极开拓人工智能领域新应用，虹膜识别光学元组件逐步批量生产。
• 车载激光雷达：保持稳定出货，25H1出货近百万套，预计下半年随机器人领域快速发展出货量大幅上升，与禾赛、图达通等头部厂商合作。
• 医疗光学：25H1收入同比大幅增长，国产化替代加速，复杂模组产品批量出货，海外需求激增。
• 半导体光学：获头部企业多个项目订单，包含光学元组件及模组，下半年逐步转化，关键尺寸检测、膜厚测量环节均有布局。

财务表现

• 营收与利润：2025年上半年实现营业收入4.41亿元（同比增长2.95%），归母净利润1.08亿元（同比增长8.75%），扣非后归母净利润8,769.49万元（同比增长3.05%）。
• 盈利能力：销售毛利率40.33%，同比增长1.4pct；销售净利率24.55%，同比增长1.4pct。
• 单季度表现：2025Q2营收2.21亿元（同比增长4.16%），归母净利润5,264.93万元（同比下降2.55%）。

研究结论

公司基于“2+2”业务布局持续创新升级，半导体光学进展顺利。预计2025-2027年归母净利润分别为2.71/3.51/4.57亿元，对应PE分别为40/31/24倍。维持“买入”评级，未来业绩有望较快增长。

风险提示

技术革新风险、汇率波动风险、国际贸易环境变化风险、新增产能的市场拓展风险。