氯碱周报：SH：现货走弱盘面贴水大，后续烧碱检修近月或弱稳 V：供需驱动暂有限，盘面受宏观扰动低位震荡

烧碱

• 供应：SH烧碱维持高利润高产现状，山东区域开工在9成以上；结合碱厂去库表现看烧碱周度表需尚可。后续检修落地尽管利多不足但目前近月贴水相对较深，近月或弱稳，04一线支撑暂看2600-2650。
• 需求：中期烧碱压力源于氧化铝利润萎缩后市场对开工及投产意愿有所担忧，且大方向氧化铝已难对烧碱需求形成更进一步驱动。短期主力氧化铝厂部分产线暂停收碱，且整体在前期持续高送碱下库存丰沛进而导致当前采买意愿不足。
• 现货：有松动迹象，但后续检修落地尽管利多不足但目前近月贴水相对较深，近月或弱稳，04一线支撑暂看2600-2650，关注后续仓单表现以及氧化铝厂采买报价。
• 检修：烧碱装置动态区域企业产能检修情况较多，主要集中在华中、华南、西北、华北和西南地区。
• 产能：烧碱企业区域产能投产时间表显示，未来几年将有多个新产能项目投产，但短期内对市场影响有限。
• 氧化铝：氧化铝利润降至偏低水平，关注开工压力。新产能投产较多，2季度产线投放相对密集，但对烧碱需求增量有限。
• 出口：理论估算出口利润小幅走弱，出口窗口仍打开，但需关注印度斋月和雨季等因素对出口的影响。

聚氯乙烯

• 供应：PVC开工小幅回升，目前上游在利润亏损下未形成集中负反馈。周度环比去库且同比低于23-24年当期水平，对价格有一定支撑作用。
• 需求：国内表现一般，地产端仍显拖累属性；后续关注地产端政策能否有进一步刺激或从估值上提升PVC价格重心可能。出口端，上半年BIS影响有限出口节前签单良好，但后续3月印度逐步进入斋月且至5月进入雨季，PVC出口预期承压。
• 库存：PVC库存止增去库，社库同比压力有限。
• 外盘：亚洲市场价格周度稳中下跌，CFR中国在720美元/吨，东南亚在690美元/吨，CFR印度价格在720美元/吨。
• 出口：印度需求扩张难通过自身供应弥补，高进口将延续，理论利好中国出口。BIS延期上半年或不会形成影响，年初出口签单有所起色。后续关注印度从3月后逐步进入斋月及5月雨季等影响。
• 策略：PVC供需双弱，大的供需矛盾难有改善契机，思路上维持高空对待，下方一线阻力暂看5000。