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大炼化周报：“金九”旺季来临，长丝下游订单有所改善

化石能源 2025-09-07 刘红光,刘奕麟信达证券 GHK

核心观点：本周大炼化行业受地缘风险、油价波动及供需关系影响，呈现分化态势。炼油板块因地缘风险溢价上升及部分设施产能关闭支撑油价，但EIA数据显示库存增加，引发供强需弱担忧，国际油价持续下跌；成品油价差整体走阔。化工板块受油价下跌影响，成本端支撑偏弱，烯烃板块价差略有改善，芳烃价差收窄。聚烯烃方面，聚乙烯价格、价差震荡运行，聚丙烯价格稳中有跌，价差小幅走阔。EVA下游光伏需求偏强，价格及价差明显走阔。纯苯、苯乙烯产品价格及价差走弱。丙烯腈、聚碳酸酯、MMA价格偏稳运行，价差小幅走阔。聚酯板块成本重心下移，但长丝受旺季到来影响，需求端有所改善，产品价格小幅上涨，盈利明显改善。上游PX、MEG、PTA产品价格有所下跌。涤纶长丝市场供应量下降，国内外订单提升，价格有所提升，盈利明显改善。短纤及瓶片价格小幅下跌。
关键数据：
- 国内外重点炼化项目价差：国内2361.03元/吨（-1.28%），国外1133.43元/吨（+4.45%）。
- 布伦特原油价格：65.5美元/桶（-2.62美元/桶）。
- 成品油价格及价差：国内外汽柴油价格小幅下跌，但成品油价差整体走阔。
- 化工品价格及价差：聚乙烯、EVA、纯苯、苯乙烯、聚丙烯、丙烯腈、聚碳酸酯、MMA价格及价差走势分化。
- 聚酯板块：PX、MEG、PTA价格下跌，涤纶长丝价格小幅上涨，短纤及瓶片价格小幅下跌。
研究结论：
- 炼油板块：地缘风险及供需关系影响油价，成品油价差走阔。
- 化工板块：油价下跌影响成本端，产品价差分化。
- 聚酯板块：长丝需求改善，价格及盈利提升。
- 6大炼化公司近一周股价涨跌幅：荣盛石化（-3.99%）、恒力石化（-2.23%）、东方盛虹（+1.53%）、恒逸石化（-0.16%）、桐昆股份（-0.07%）、新凤鸣（-1.57%）。
- 风险因素：大炼化装置投产不及预期、宏观经济下滑、地缘政治及厄尔尼诺现象影响油价、PX-PTA-PET产业链产能变动。