大炼化周报：长丝旺季来临，秋冬订单有望加快释放

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 胡晓艺石化行业研究助理 联系电话：15632720688 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 行业研究——周报 石油加工行业 证券研究报告 大炼化周报：长丝旺季来临，秋冬订单有望加快释放 2023年9月3日 本期内容提要： 国内外重点炼化项目价差跟踪：国内重点大炼化项目本周价差为2440.17元/吨，环比变化-69.43元/吨（-2.77%）；国外重点大炼化项目本周价差为1647.23元/吨，环比变化-22.75元/吨（-1.36%），本周布伦特原油周均价为85.72美元/桶，环比下跌1.96%。 【炼油板块】周前期，欧洲柴油库存录得下降，且美国柴油价格急升和美国活跃石油钻机数量下降提振市场，原油价格持续走高。周后期，由于美国墨西哥湾热带风暴或对能源供应造成干扰，叠加最新经济数据表现欠佳，美联储加息预期降温，加之EIA原油库存骤降并创下2022年以来最低位，俄罗斯方面表示将削减9月原油出口量进一步支撑原油，同时彭博通讯社调查显示的25位分析师和交易商中有20位预测沙特阿拉伯将延长减产至10月份，原油价格震荡走高。成品油方面，国内成品油价格震荡运行，价差收窄，海外成品油中，东南亚成品油价格价差表现偏强，欧洲及北美表现偏弱。 【化工板块】本周国际原油价格整体上行，成本端支撑偏强，但化工品价格走势有所分化。其中，丙烯产业链产品价格整体抬升，主要受下游采买积极性增强，聚丙烯及丙烯腈价格明显抬升。在成本端支撑下，聚碳酸酯、MMA、聚乙烯市场均价上行。由于供需支撑弱势，EVA、纯苯、苯乙烯价格震荡下行。 【聚酯板块】本周国际原油价格上行，在成本端支撑下，聚酯板块整体价格重心上移，上游PX价格受供需端支撑上涨，由于下游聚酯终端需求表现良好，PTA在下游高产销支撑下价格小幅抬升，MEG价格整体维稳。本周涤纶长丝价格整体震荡上行，临近“金九”消费旺季，下游织机开工负荷继续抬升，纺织市场秋冬订单下达速度有加快趋势。涤纶短纤在成本端价格支撑下，价格小幅提升，聚酯瓶片价格震荡运行。 6大炼化公司涨跌幅：截止2023年9月1日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹（+2.21%）、荣盛石化（+1.68%）、新凤鸣（+4.40%）、桐昆股份（+6.64%）、恒力石化（+3.26%）、恒逸石化（+4.57%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（+6.53%）、荣盛石化（-4.96%）、恒力石化（-6.49%）、东方盛虹（-8.04%）、桐昆股份（+2.14%）、恒逸石化（+6.58%）。 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象 对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2023年9月1日，布伦特周均原油价格涨幅为27.01%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为9.10%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为74.99%。 国内重点大炼化项目本周价差为2440.17元/吨，环比变化-69.43元/吨（-2.77%）；国外重点大炼化项目本周价差为 1647.23元/吨，环比变化-22.75元/吨（-1.36%），本周布伦特原油周均价为85.72美元/桶，环比下跌1.96%。 图1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 原油：油价整体上行。周前期，欧洲柴油库存录得下降，且美国柴油价格急升和美国活跃石油钻机数量下降提振市场，原油价格持续走高。周后期，由于美国墨西哥湾热带风暴或对能源供应造成干扰，叠加最新经济数据表现欠佳，美联储加息预期降温，加之EIA原油库存骤降并创下2022年以来最低位，俄罗斯方面表示将削减9月原油出口量进一步支撑 原油，同时彭博通讯社调查显示的25位分析师和交易商中有20位预测沙特阿拉伯将延长减产至10月份，原油价格震荡走高。 国内成品油价格、价差情况： 成品油：价格震荡运行。本周国际原油价格整体上行，成本端支撑增强，但成品油价格震荡运行。供给端方面，本周地炼开工负荷小幅下行，主营炼厂方面暂无新增检修炼厂，行业开工负荷相对稳定，整体供给有所收窄。需求端，汽油方 面，夏季高温天气逐渐结束，居民出行及空调用油消耗减少，市场刚需有所转弱；柴油方面，伴随天气转凉，户外工程基建开工有所回转，但柴油刚需仍偏低。航煤方面，“金九”旺季来临，下游提前备货情绪整体上行，需求有所向好。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为8201.00（-22.86）、9251.86（-5.14）、7209.14（-1.43）元/吨，折合155.75（-0.16）、175.71（+0.21）、136.92（+0.21）美元/桶，与原油价差分别为3706.16（-101.75）、4757.01 （-84.03）、2714.30（-80.32）元/吨，折合70.04（-1.81）、89.99（-1.44）、51.20（-1.44）美元/桶。 图3：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图4：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图5：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图6：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为6380.35（+83.16）、5433.48（+39.68）、6316.46（+93.04）元/吨，折合121.67（+1.79）、103.61（+0.93）、120.45（+1.97）美元/桶，与原油价差分别为1885.51（+4.27）、 938.64（-39.21）、1821.61（+14.15）元/吨，折合36.19（+0.38）、18.14（-0.48）、34.97（+0.56）美元/桶。 北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为6965.66（-0.98）、6077.06（-78.48）、6774.55（-20.35）元/吨，折合132.83（+0.21）、115.89（-1.29）、129.15（-0.20）美元/桶，与原油价差分别为2470.82（-79.87）、1582.22 （-157.37）、2279.70（-99.24）元/吨，折合47.12（-1.44）、30.17（-2.95）、43.43（-1.86）美元/桶。 欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为6562.65（-35.21）、7082.92（-27.62）、7059.71（-72.23）元/ 吨，折合124.63（-0.46）、134.51（-0.30）、134.07（-1.14）美元/桶，与原油价差分别为2067.81（-114.10）、2588.08 （-106.51）、2564.86（-151.12）元/吨，折合38.91（-2.11）、48.80（-1.95）、48.35（-2.80）美元/桶。 图9：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图10：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图13：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图14：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图15：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图16：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图19：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图20：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图21：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图22：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图23：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图24：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图25：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图26：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 聚乙烯：均价震荡上行。本周国际原油价格整体上涨，成本端有所支撑，产品均价震荡上行。供给端，本周新增检修产能65万吨左右，行业供给有所收窄，供给端对价格存有一定支撑。需求端，本周下游采购表现一般，下游开工负荷增长未达到预期水平，需求端对价格提振相对有限。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9300.00（+114.29）、8333.14 （-23.71）、8350.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为4805.16（+35.40）、3838.30（-102.60）、3855.16（-78.89）元/吨。 EVA：价格弱势下行。本周国际原油价格整体上涨，但乙烯和醋酸乙烯市场表现一般，成本端支撑相对乏力。供给端，新疆一套装置本周开始陆续开车，其他厂商生产正常，整体市场货源供应较上周相对增加。需求端，下游采买气氛较为冷清，下游厂商心态偏谨慎，成交主要围绕刚需采购。本周EVA均价14042.86（-28.57）元/吨，EVA-原油价差9548.01 （-107.46）元/吨。 纯苯：价格震荡运行。本周国际原油价格整体上涨，原料面对价格支撑明显，纯苯市场价格跌幅受限。供给端，本周国内纯苯生产装置负荷稳定，国产纯苯产能利用率无明显变化。需求端，本周临近月底，市场交割结束，下游工厂原料库 存充足，下游厂商备货情绪不高，多以刚需采买为主。本周纯苯均价7821.43（-28.57）元/吨，纯苯-原油价差3326.58 （-107.46）元/吨。 苯乙烯：价格震荡运行。本周国际原油价格整体上涨，成本端存有一定支撑，但供需面改善尚不明显，整体价格震荡运行。供给端，本周国内部分装置恢复重启，行业开工负荷环比增加，供给端对苯乙烯价格提振有限。需求端，本周下游 行业开工负荷小幅提升，需求端略有好转，但仍维持刚需采买为主。本周苯乙烯均价8771.43（-28.57）元/吨，苯乙烯 -原油价差4276.58（-107.46）元/吨。 图27：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图28：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图29：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图30：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图31：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元