大炼化周报：涤纶长丝盈利有所改善

信达证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 胡晓艺 石化行业研究助理 联系电话：15632720688 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：涤纶长丝盈利有所改善 [Table_ReportDate0] 2023年9月24日 本期内容提要： [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：国内重点大炼化项目本周价差为2437.43元/吨，环比变化-18.26元/吨（-0.74%）；国外重点大炼化项目本周价差为1482.82元/吨，环比变化-129.92元/吨（-8.06%），本周布伦特原油周均价为93.96美元/桶，环比变化2.21%。 ➢ 【炼油板块】本周供应紧缺预期叠加美联储加息博弈，国际原油价格震荡上涨。周前期，三大机构报告均预测四季度原油市场将供不应求，叠加美联储有暂停加息的可能，原油价格上涨。周后期，沙特和俄罗斯扩大减产以及美国页岩油产量减少加重市场供需矛盾，但投资者在原油涨至高位后获利了结，原油价格走势转向震荡。成品油方面，国内汽油及柴油价格价差整体上行，航煤表现偏弱，海外成品油中，价格价差全面下行。 ➢ 【化工板块】本周国际原油价格震荡上行，成本端支撑偏强，化工品价格整体上行，部分化工品由于供需支撑不佳导致产品价格下跌。其中纯苯、丙烯腈产品价格及价差同步扩大；聚乙烯价格震荡运行，价差明显缩窄；聚碳酸酯价格总体持稳，价差小幅回落；苯乙烯、MMA产品价格及价差弱势下行；EVA由于需求偏弱，行业交易氛围低迷所影响，产品价格继续下探。 ➢ 【聚酯板块】本周国际原油价格上行，在成本端支撑下，聚酯板块整体价格重心上移。上游PX价格受成本端及需求端支撑继续上涨，PTA、MEG在成本端支撑下价格小幅抬升。本周涤纶长丝下游对高价货源抵触，采买意愿有所下降，但市场供应下降对价格形成支撑，涤纶长丝价格重心上行，同时单吨盈利持续改善。涤纶短纤和聚酯瓶片价格延续上涨趋势，且聚酯瓶片单吨盈利有所改善。 ➢ 6大炼化公司涨跌幅：截止2023年9月22日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹（-1.62%）、荣盛石化（-3.45%）、新凤鸣（-2.95%）、桐昆股份（-3.31%）、恒力石化（-2.61%）、恒逸石化（-2.59%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（+10.40%）、荣盛石化（+3.88%）、恒力石化（+1.39%）、东方盛虹（+1.49%）、桐昆股份（+7.18%）、恒逸石化（+4.74%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com2 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2023年9月22日，布伦特周均原油价格涨幅为39.23%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为8.97%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为57.52%。 国内重点大炼化项目本周价差为2437.43元/吨，环比变化-18.26元/吨（-0.74%）；国外重点大炼化项目本周价差为1482.82元/吨，环比变化-129.92元/吨（-8.06%），本周布伦特原油周均价为93.96美元/桶，环比变化2.21%。 图1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3 炼油板块 ➢ 原油：油价震荡上涨。本周供应紧缺预期叠加美联储加息博弈，国际原油价格震荡上涨。周前期，三大机构报告均预测四季度原油市场将供不应求，叠加美联储有暂停加息的可能，原油价格上涨。周后期，沙特和俄罗斯扩大减产以及美国页岩油产量减少加重市场供需矛盾，但投资者在原油涨至高位后获利了结，原油价格走势转向震荡。本周布伦特原油周均价为93.96美元/桶，环比增长2.03美元/桶。 国内成品油价格、价差情况： ➢ 成品油：价格整体上行。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为8473.26（+114.55）、9454.34（+95.06）、7313.14（+65.29）元/吨，折合161.15（+2.76）、179.81（+2.46）、139.08（+1.75）美元/桶，与原油价差分别为3552.95（+25.65）、4534.03（+6.16）、2392.83（-23.61）元/吨，折合67.19（+0.73）、85.85（+0.43）、45.12（-0.29）美元/桶。 图3：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨） 图4：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图5：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨） 图6：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图7：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨） 图8：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com4 国外成品油价格、价差情况： ➢ 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为6602.97（-62.21）、5636.53（+20.01）、6479.91（-54.04）元/吨，折合126.09（-0.72）、107.64（+0.77）、123.74（-0.58）美元/桶，与原油价差分别为1682.66（-151.11）、716.22（-68.89）、1559.60（-142.94）元/吨，折合32.13（-2.76）、13.67（-1.27）、29.78（-2.61）美元/桶。 ➢ 北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为7330.14（-148.18）、5831.30（-191.31）、6719.25（-281.10）元/吨，折合139.98（-2.31）、111.36（-3.23）、128.31（-4.88）美元/桶，与原油价差分别为2409.83（-237.08）、910.99（-280.21）、1798.94（-370.00）元/吨，折合46.02（-4.34）、17.40（-5.27）、34.35（-6.92）美元/桶。 ➢ 欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为6968.44（-214.17）、7076.31（-85.10）、7454.03（-112.88）元/吨，折合132.53（-3.57）、134.58（-1.12）、141.76（-1.62）美元/桶，与原油价差分别为2048.14（-303.07）、2156.00（-174.00）、2533.72（-201.78）元/吨，折合38.57（-5.61）、40.62（-3.15）、47.80（-3.65）美元/桶。 图9：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（元/吨，元/吨） 图10：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图13：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（元/吨，元/吨） 图14：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图11：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（元/吨，元/吨） 图12：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com5 图15：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨） 图16：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图17：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨） 图18：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图19：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨） 图20：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图21：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨） 图22：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com6 图23：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨） 图24：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图25：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨） 图26：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com7 化工品板块 ➢ 聚乙烯：价格震荡运行。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9521.43（-28.57）、8385.57（+9.00）、8757.14（+7.14）元/吨，与原油价差分别为4601.12（-117.47）、3465.26（-79.90）、3836.83（-81.76）元/吨。 ➢ EVA：本周国际原油价格震荡上涨，EVA原料市场价震荡运行，EVA市场货源供给相对减少，但下游采买仍以刚需为主，导致交易气氛低迷，价格弱势下行。本周EVA均价13585.71（-214.29）元/吨，EVA -原油价差8665.40（-303.19）元/吨。 ➢ 纯苯：价格继续抬升。本周纯苯均价8685.71（+121.43）元/吨，纯苯-原油价差3765.40（+32.53）元/吨。 ➢ 苯乙烯：价格弱势下行。本周苯乙烯均价9678.57（-57.14）元/吨，苯乙烯-原油价差4758.26（-146.04）元/吨。 图27：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨） 图28：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图29：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨） 图30：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图31：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨） 图32：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）