上半年净利润增长8.8%，多元业务持续驱动业绩增长

公司上半年实现营业收入4.41亿元（同比增长2.95%），归母净利润1.08亿元（同比增长8.75%），扣非归母净利润0.88亿元（同比增长3.05%），毛利率40.33%（同比增长1.40pct）。第二季度营业收入2.21亿元（同比增长4.16%，环比增长0.70%），归母净利润0.53亿元（同比下降2.55%，环比下降5.40%），扣非归母净利润0.43亿元（同比下降4.53%，环比下降2.43%），毛利率40.48%（同比增长0.31pct，环比增长0.31pct）。

核心观点：

1. 光学显微镜业务：高端显微镜占比提升至40%以上，市场份额不断提升，已实现超过5%的国产化替代。公司牵头国家重大仪器专项“多模态纳米分辨率显微镜”，下半年预计恢复性增长。
2. 光学元组件业务：条码扫描复杂模组推进顺利，实现从Tier2到Tier1的身份转变；激光雷达光学元组件业务规模化量产，上半年出货近百万套，下半年将持续加速。
3. 医疗光学业务：国产替代加速，专业级医疗影像相关元组件海外需求激增，复杂模组产品批量出货，应用于手术显微镜的关键核心光学部件与头部企业达成合作。
4. 半导体光学业务：依托技术优势获得头部企业半导体核心制造装备所需的多个项目，下半年将逐步转化。

投资建议：调整盈利预测，维持“优于大市”评级。预计2025-2027年营业收入10.57/13.04/16.32亿元（前值11.43/14.29/17.62亿元），归母净利润2.84/3.59/4.56亿元（前值3.04/3.91/4.91亿元），当前股价对应PE分别为41.3/32.7/25.7倍。

风险提示：需求不及预期，原材料价格风险，汇率波动风险，市场竞争加剧。