蓝特光学（688127.SH）上半年净利润增长110%，玻璃非球面与晶圆业务持续成长

核心观点

公司上半年实现营业收入5.77亿元（同比增长52.5%），归母净利润1.03亿元（同比增长110.3%）。主要产品光学棱镜、玻璃晶圆、玻璃非球面透镜业务规模均有提升。第二季度营业收入3.21亿元（同比增长52.2%），归母净利润0.58亿元（同比增长191.0%）。

业务表现

• 光学棱镜业务：持续扩张，与多方大客户合作关系逐步深化，微棱镜产品需求进一步扩张，预计市场总需求仍将保持增长。公司在棱镜-平面加工工艺领域追加投入，相关三角棱镜产品的手机应用已形成初步产出。
• 玻璃非球面透镜业务：稳步增长，受益于下游车载电子、光通讯、智能手机、手持影像创作设备等多品类应用市场空间的扩张，销售规模获得提升。产能扩张稳步推进，新设备、新员工的逐步导入将有序释放产能潜力。
• 玻璃晶圆业务：稳健发展，下游需求随前沿技术应用持续扩张。公司与全球领先的半导体供应商、光学材料供应商在AR应用上实现深度战略协作，与国内外多家光波导厂商达成广泛合作关系，已推出可导入衍射光波导全彩量产方案的玻璃晶圆产品。

投资建议

维持“优于大市”评级。看好公司在光学行业的竞争优势，看好玻璃非球面透镜持续增长及AR眼镜快速发展对玻璃晶圆需求扩张。预计2025-2027年营业收入分别为14.90/19.02/24.23亿元，归母净利润分别为3.56/4.70/5.75亿元，当前股价对应PE分别为39.1/29.7/24.2。

风险提示

下游需求不及预期；新品进展不及预期；市场竞争的风险等。