焦点科技（002315.SZ）上半年归母净利润增长26%，贸易服务及AI业务持续成长

核心观点
公司2025上半年业绩稳健，归母净利润增长26%，主要得益于中国制造网主业会员服务体系完善及价值提升，以及AI+贸易等新兴业务快速增长。中国制造网拓展多元买家群体，AI业务加速贡献增量，买家端流量持续增长，AI业务收入同比增长92.4%。

关键数据

• 营业收入：9.15亿元，同比增长15.91%；
• 归母净利润：2.95亿元，同比增长26.12%；
• 扣非归母净利润：2.86亿元，同比增长24.17%；
• 中国制造网收入：7.6亿元，同比增长17.14%，收费会员数28699位，同比增长11.53%；
• 整站流量同比增长35%，中东、南美及欧洲买家流量增长更优；
• AI业务收入：2174万元，同比增长92.4%，购买AI麦可的会员超过13000位；
• 综合毛利率：80.05%，同比略下滑0.11pct；
• 销售费用率：34.16%，同比-1.11pct；管理费用率：7.49%，同比-1.98pct；研发费用率：9.39%，同比-0.73pct；
• 经营性现金流净额：2.39亿元，同比增长57.33%。

研究结论
公司在中国产业优势及海外新兴市场需求增长下，有望进一步承接出海红利，提升市场份额。AI工具的领先布局强化差异化优势，提供业绩增量。维持2025-2027年归母净利润预测分别为5.53/6.4/7.37亿元，对应PE分别为29.3/25.3/22倍，维持“优于大市”评级。

风险提示
付费会员数量增长不及预期；AI发展不及预期；贸易环境恶化。