半年报点评：Q2盈利维持高位，机器人业务布局持续推进

公司2025年上半年业绩表现强劲，收入5.72亿元（同比+15%），归母净利润1.2亿元（同比+22%）；Q2收入3.06亿元（同比+8.4%，环比+15%），归母净利润0.6亿元（同比+18%，环比+7.4%）。Q2收入增速放缓主要受特斯拉销量放缓影响，但海外客户（特斯拉、大众、宝马、沃尔沃等）逐步上量将推动后续增长，全年预计维持可观增长。

盈利能力保持高位，费用率稳定。H1毛利率35.7%（同比+2.0pct），净利率21.6%（同比+1.3pct）；Q2毛利率35.7%，净利率20.95%。销售/管理/研发费用率分别为2.6%/5.6%/3.9%，整体期间费用率15%，环比持平。

机器人业务布局持续推进，丝杆交付稳步推进。收购狄兹精密布局丝杆，目标公司技术国内领先；收购广州金力智能传动15%股权，加速进入精密传动、智能装备和人形机器人领域。人形机器人业务推进顺利，海内外市场拓展清晰。

盈利预测调整：2025-2027年归母净利润预测为3.1/4.2/5.8亿元（同增34%/35%/39%），对应PE为93/69/50x，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动、客户销量不及预期、新客户拓展不及预期。