2026半年报点评Q2盈利持续高增，产能建设稳步推进

核心观点与关键数据

• 盈利持续高增：2026年上半年公司实现营业收入111.6亿元（同比+22.5%），归母净利润29.3亿元（同比+73.9%），扣非归母净利润29.1亿元（同比+70.9%）。Q2单季度表现更佳，营收58.8亿元（同比+26.9%），归母净利润16.7亿元（同比+74.2%）。
• 电子布业务：销量5.44亿米（同比+12.16%），价格显著提升（7628电子布H1均价6.1元/米，同比+51%；Q2均价6.8元/米，同比+65%），下半年业绩预期环比提升。公司聚焦高附加值产品（薄/超薄/极薄布）升级，特种电子布开发为下一增长点。
• 粗纱业务：销量170.04万吨（同比+7.47%），价格稳中有升（24400tex无碱缠绕直接纱均价约3,743元/吨，同比+2.6%）。公司具备全球规模、技术、品牌等多维领先优势，稳坐玻纤产业头把交椅。
• 产能建设：淮安新能源实现并网发电量2.55亿千瓦时，绿电收益增厚业绩。电子纱/电子布领域计划新建两条生产线，粗纱领域淮安40万吨生产线稳步推进，桐乡产线拟冷修扩能。
• 财务数据：毛利率31.1%（同比+9.3pct），期间费用率9.5%（同比+0.6pct），归母净利率26.3%（同比+7.8pct）。经营净现金流24.2亿元（同比+9.8亿元），收现比0.79，净现比0.83。

研究结论

• 投资评级：维持“买入”评级，调整2026-2028年归母净利润至75.0、111.0、121.6亿元，现价PE为23.1、15.6、14.2倍，PB为4.6、3.6、2.9倍。
• 风险提示：下游需求不及预期、新项目进度不及预期、原料价格涨幅超预期。

关键数据补充

• 分红：拟中期每10股派发现金红利3.30元（含税），合计派发13.2亿元，分红比例约45%。
• 估值：2026年预期EPS为1.87元，当前股价43.02元，PE为23.1倍。