2025H1归母净利24.2亿元,核心路产沪宁高速表现亮眼-2025年中报点评

2025年上半年，宁沪高速实现营业收入94.06亿元，同比下降5.56%；归母净利润24.24亿元，同比下降11.81%。核心路产沪宁高速表现亮眼，通行费收入同比增长7.58%，通行费收入占公司总营业收入的48.95%，剔除建造收入后占比78.27%，收费公路主业毛利率63.21%，同比提升2.51pct。公司成本费用管控成效显著，收费公路养护成本同比大幅下降46.93%，融资成本持续下行，截至报告期末，公司存量有息债务综合借贷成本已降至2.68%，低于当期LPR利率约0.77pct，上半年财务费用同比下降7.67%至4.38亿元。公司优质长三角高速公路资产应更受重视，成熟发达的区位经济使得公司高速公路经营模式成熟稳健，2018-2022年连续5年保持稳定的每股现金分红。维持25-27年51.9、54.5、57.3亿元的盈利预测，对应PE分别为13、12、12倍，预计25年维持每股分红比例0.49元，目标价17.5元，维持“推荐”评级。风险提示：客车、货车流量恢复不及预期，新路产投建不及预期等。