冠通期货：2025年9月石化化板块月度报告

核心观点

• 原油：OPEC+决定9月增产，叠加美国经济担忧、美俄关系缓和、全球贸易战等因素，原油供需转弱，建议逢高做空。
• 沥青：供应端开工率回落，但9月排产增加；需求端受资金和天气制约，预计9月沥青期货震荡运行，建议多沥青空原油。
• PVC：供应端开工率继续减少但仍处高位，需求端房地产投资下滑，库存压力较大，预计PVC震荡下行，建议逢高做空。
• 聚烯烃：PP新增产能投放，聚烯烃产量较高；下游开工率偏低，需求边际改善，石化库存降至中性水平，预计9月聚烯烃震荡运行，建议区间操作。

关键数据

• 原油：OPEC 6月产量下调4.6万桶/日，7月增产26.2万桶/日；美国原油产量增加5.7万桶/日；EIA和IEA上调全球石油过剩幅度。
• 沥青：9月预计排产268.6万吨，环比增加27.3万吨；华东地区出货量环比增加11.17%。
• PVC：7月产量环比增加0.67%至200.46万吨；社会库存环比增加5.10%至89.63万吨。
• 聚烯烃：7月PE产量环比增加3.53%至270.22万吨，PP产量环比增加2.53%至342.50万吨；石化库存降至近年同期中性水平。

研究结论

• 原油：供需压力仍大，价格冲高回落，建议逢高做空。
• 沥青：供需双增之下，预计9月份沥青期货震荡运行，建议多沥青空原油。
• PVC：基本面压力仍较大，预计PVC震荡下行，关注宏观政策。
• 聚烯烃：供需矛盾不突出，预计9月聚烯烃震荡运行，建议区间操作。